20220828-财通证券-计算机行业投资策略周报_芯片巨头业绩高歌猛进_汽车智能化景气加速_12页_1mb

芯片巨头业绩高歌猛进，汽车智能化景气加速

核心内容

本报告分析了当前计算机行业及汽车智能化领域的市场表现、产业趋势和投资机会，认为在弱复苏和政策持续加码的背景下，计算机板块正迎来左侧布局良机，同时全球汽车智能化产业持续加速发展。

主要观点

• 市场风格切换：近期市场风格向短久期资产倾斜，稳增长、老能源板块表现亮眼，而前期强势的赛道股及中小成长板块出现回调。
• 政策加码预期：稳增长政策持续加码，预计带动G端支出增加和地产相关产业链复苏，为计算机板块带来估值提升机会。
• 海外流动性收缩：美联储加息提速对估值形成短期压力，但为投资者提供左侧布局窗口。
• 芯片巨头表现强劲：英伟达、高通等芯片厂商汽车业务收入持续创新高，验证了汽车智能化产业的高景气。
• 汽车芯片短缺仍在：2022年全球因缺芯减产约390万辆乘用车，但芯片缺口环比有所收窄。
• 投资建议：建议关注中科创达、德赛西威、经纬恒润、菱电电控、均胜电子等汽车智能化领域龙头公司。

关键信息

市场表现

• 计算机板块本周下跌3.75%，年初至今下跌28.08%，在申万一级行业中排名靠后。
• 上证综指下跌0.67%，沪深300下跌1.05%，创业板指下跌3.44%，科创50下跌5.63%，中证1000下跌12.86%。

芯片巨头业绩

• 英伟达：2022Q2汽车业务营收达2.2亿美元，同比增长45%，环比增长59%。预计全年每个季度汽车业务收入都将增长，主要由AI座舱和自动驾驶业务驱动。
• 高通：2022Q2汽车业务营收达3.5亿美元，同比增长38.2%。在手订单高达190亿美元，预计未来汽车业务收入将持续增长。

汽车芯片短缺情况

• 2022年全球因芯片短缺减产约390万辆乘用车，汽车芯片短缺缓解速度慢于消费电子。
• 主流厂商如ST、瑞萨、NXP等MCU芯片交期延长，部分IGBT芯片交付周期长达50周以上。
• 芯片厂商扩产计划主要集中在2023年及之后，短期内芯片供应仍紧张。

投资标的分析

• 中科创达：上半年智能汽车收入增长51%，毛利率提升，与高通合作密切，智能座舱和智能驾驶业务增长显著。
• 德赛西威：2022H1收入增长57.0%，智能驾驶和座舱业务快速成长，产品策略和客户拓展成效显著。
• 经纬恒润：上半年收入增长21.24%，归母净利润增长266.3%，在智能驾驶、智能座舱等领域形成技术优势。
• 菱电电控：汽车发动机EMS国产龙头，受益于缺芯提升议价能力，新能源和国产化趋势打开成长空间。
• 均胜电子：安全业务市占率全球第二，智能化转型加速，获得大量新能源汽车订单。

风险提示

• 政策不及预期风险：政策变化可能对行业发展造成影响。
• 经济下行风险：经济环境恶化可能抑制消费和政府投资。
• 新冠疫情扰动风险：疫情可能影响原材料供应、物流及人员流动，进而对行业造成负面影响。

行业与公司评级

• 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）。
• 公司评级：
  • 增持：中科创达、德赛西威、经纬恒润、菱电电控、均胜电子。

总结

当前市场环境下，计算机板块虽整体表现不佳，但政策持续加码和海外流动性收缩为龙头公司提供了左侧布局机会。与此同时，全球汽车智能化产业加速发展，英伟达、高通等芯片巨头的汽车业务收入持续增长，进一步验证了产业高景气。尽管汽车芯片短缺仍在持续，但缓解速度较消费电子慢，芯片厂商扩产计划主要集中于2023年及之后。在这一背景下，建议关注具备技术优势和成长潜力的汽车智能化领域龙头公司，如中科创达、德赛西威、经纬恒润、菱电电控和均胜电子。