20191214-天风证券-建筑材料行业研究周报：基建补短板延续，水泥淡季不淡_9页_1mb

报告摘要

建筑材料行业总结

核心内容概述

本报告分析了2019年12月14日当周建筑材料行业的市场表现、价格波动、行业要闻及重点上市公司公告，并提出了投资建议。整体来看，建筑材料行业受益于积极的财政政策和稳健的货币政策，基建补短板持续推进，水泥板块表现尤为突出。同时，玻璃和玻纤行业也呈现一定的回暖迹象。

主要观点

财政与货币政策支持：中央经济工作会议强调继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，推动资金向基础设施短板领域倾斜，利好水泥板块。
水泥淡季不淡：虽然进入传统淡季，但因春节提前及12月赶工密集，水泥需求不弱。华东区域库容比约40%，重庆、陕西等地水泥价格上调20-30元/吨。
区域供给收缩：多地实施环保和错峰停产政策，如湖州、衢州、重庆等地水泥企业停窑限产，减少市场供应，支撑价格。
环保政策影响显著：安徽、山东加强矿山治理，原材料涨价推动水泥价格上涨，拥有矿山资源的龙头企业受益。
水泥板块估值低：当前水泥板块估值较低，建议关注海螺水泥、上峰水泥、华新水泥等龙头；北方弹性较大，推荐天山股份、冀东水泥、祁连山；南方需求恢复，推荐华润水泥、塔牌集团。
玻纤板块表现稳定：中国巨石、中材科技等公司估值仍处于低位，经济企稳后需求有望回升，通过销量增长和成本下降对冲价格下滑，明年业绩有望明显改善。
玻璃需求回升：竣工数据好转带动需求增长，旗滨集团值得关注。纯碱价格下降扩大利润空间，公司具备成本、产品结构和管理效率优势，计划投资药用玻璃项目，有望打开新利润空间。
消费建材受益于竣工回暖与产业链整合：建议关注龙头公司，如北新建材、帝欧家居、蒙娜丽莎、兔宝宝、三棵树、亚士创能、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金等，尤其在城市更新和旧改政策推动下，涂料、防水、管材等子行业需求增长显著。

关键信息

一周市场表现

申万建材指数上涨 2.26%
各子行业涨跌幅：
- 水泥制造：3.06%
- 管材：-1.41%
- 耐火材料：0.52%
- 玻璃制造：-0.25%
- 玻纤：4.26%
上证综指同期上涨 1.91%

水泥价格波动

全国水泥价格环比上涨0.2%
价格上涨地区：江苏、重庆、陕西（20-30元/吨）
价格回落地区：湖北武汉、河南郑州（20-30元/吨）
华北地区水泥价格保持平稳，受环保和工程停工影响
华东地区水泥价格继续上调，市场供应偏紧
中南、西南、西北地区水泥价格稳中有升

玻璃价格波动

全国建筑用白玻均价 1672元/重量箱
环比上涨 -4元，同比上涨 58元
玻璃产能利用率 69.57%，剔除僵尸产能后为 82.67%
行业库存增加，库存天数 15.14天
玻纤价格平稳，7月5日全国均价 4525元/吨

能源和原材料价格

环渤海动力煤（Q5500K）价格 550元/吨，环比下跌 1元/吨
PVC均价 7036元/吨，同比下跌 461元/吨
沥青现货价格 3640元/吨，同比上涨 390元/吨
国废不含税到厂价（山东） 80%含量以上

行业要闻

青海取消32.5强度水泥：自2020年1月31日起，青海省内严禁生产、销售、运输和使用32.5强度水泥。
云南、广西等地水泥产能调整：云南云翔玻璃公司冷修复产，广西东泥天等水泥有限公司拟建设熟料生产线。
环保政策推动错峰停产：多地水泥企业执行错峰停产，如青海、湖州、衢州等地。
江苏支持水泥产业升级：江苏省工业和信息化厅公示2019年度省级工业和信息产业转型升级专项资金项目，包括水泥项目。

重点上市公司公告

塔牌集团：追加投资2.8亿元用于扩大梅州市文华矿山的生产规模。
耀皮玻璃：与控股股东及皮尔金顿集团共同增资3.27亿元，提升持股比例。
冀东水泥：获得政府补助资金，累计3318.8万元。
洛阳玻璃：注册资本变更，总股本减少740万股。
南玻A：计划在肇庆设立全资子公司，建设汽车玻璃和节能玻璃生产线。

投资建议

水泥板块：推荐海螺水泥、上峰水泥、华新水泥（估值低，受益于环保和供给收缩）；北方关注天山股份、冀东水泥、祁连山（弹性大）；南方关注华润水泥、塔牌集团（需求恢复）。
玻纤板块：推荐中国巨石、中材科技（估值低，需求有望回升）。
玻璃板块：推荐旗滨集团（需求回升，纯碱价格下降，利润空间扩大）。
消费建材：关注北新建材、帝欧家居、蒙娜丽莎、兔宝宝、三棵树、亚士创能、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金等龙头公司，尤其是受益于城市更新和旧改政策的涂料、防水、管材等子行业。

风险提示

基建项目建设进度不及预期
行业库存压力增加

投资评级

类别	说明	评级	体系
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入	预期股价相对收益20%以上
		增持	预期股价相对收益10%-20%
		持有	预期股价相对收益-10%-10%
		卖出	预期股价相对收益-10%以下
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市	预期行业指数涨幅5%以上
		中性	预期行业指数涨幅-5%-5%
		弱于大市	预期行业指数涨幅-5%以下