20230420-中邮证券-新巨丰-301296.SZ-无菌液包延续高增_23Q1业绩表现亮眼_5页_430kb

证券研究报告总结：新巨丰公司

公司概况

新巨丰公司（股票代码301296）是无菌包装行业龙头，专注于液态奶无菌包装和非碳酸软饮料无菌包装。公司最新收盘价165.5元，总市值约70亿。2022年收入160.8亿元，同比增长294.8%；净利润170亿元，同比增长78.4%。

核心业绩数据

• 2022年：收入160.8亿元（+294.8%），净利润170亿元（+78.4%）。液态奶无菌包装收入157.5亿元（+30.86%），产能增至180亿包。毛利率17.23%（-10.06pct）。
• 2023Q1：收入43.3亿元（+238.9%），净利润42亿元（+192.4%）。毛利率18.97%（-12.10pct），费用率6.24%。

产能与市场竞争力

• 产能扩张：液态奶无菌包装产能提升71.43%，保障下游供应。销售量同比增长32.32%。
• 产品结构：非碳酸软饮料无菌包装收入同比-14.85%，但液态奶包装保持强劲增长。

投资建议

研究报告首次覆盖公司，给予“买入”评级。预计2023-2025年收入分别为2049亿（+27.41%）、2541亿（+24.01%）、3102亿（+22.10%）；净利润分别为234亿、299亿、371亿（同比增长率380%、279%、239%）。市盈率预计降至20倍，反映出高成长潜力。

风险提示

• 下游客户拓展不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 原材料价格波动。

财务预测摘要