20210126-南华期货-货币转向会是回调的导火索吗_6页_1mb

文档总结：货币转向会是回调的导火索吗

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析师翟帅男与高翔共同撰写，旨在分析当前货币政策环境对市场的影响，特别是对国债期货市场的走势进行研判。报告指出，2021年1月26日，股市和债市均出现回调，主要原因是市场对货币政策适度转向的担忧，以及公开市场操作资金净回笼带来的流动性收紧。

主要观点

1. 货币政策影响

   • 央行货币政策委员马骏指出，去年股市大幅上涨与经济增速下降之间存在矛盾，这表明货币政策在其中起到了重要作用。
   • 今日股市大幅降温，市场对货币政策转向的预期上升，引发流动性担忧。
   • 尽管央行操作显示流动性收紧，但考虑到春节前的取现压力，未来可能会释放一定流动性进行对冲。

2. 市场表现

   • 周二国债期货全线回落，尾盘大幅收跌。
   • 资金利率大幅上行，隔夜质押回购利率上涨近30个基点，达到2.77%的高位。
   • 市场情绪受货币政策预期和资金面变化影响，出现股债双杀。

3. 策略建议

   • 短期建议进行波段交易，但需注意节奏。
   • 长期来看，资金面不松不紧、经济回落背景下，债市可能继续获利，收益率曲线可能进一步走平。
   • 推荐做平曲线策略，尤其是T-2TS策略。

4. 数据统计

   • 各期国债期货结算价及涨跌情况显示，市场整体呈现震荡或下跌趋势。
   • 持仓量变化显示，短期合约持仓量有所增加，而中长期合约持仓量减少，反映市场参与者对短期波动的偏好。

关键信息

• 货币政策信号：马骏博士的言论表明市场对货币政策转向的担忧，可能成为回调的导火索。
• 资金面变化：央行逆回购操作净回笼780亿，资金利率上行，显示流动性趋紧。
• 市场策略：建议短期波段交易，长期关注做平曲线策略，尤其是T-2TS组合。
• 数据支持：报告附带多张图表，展示基差走势、跨期价差、期限价差、资金利率变动及现券走势，为策略分析提供依据。

附录：相关图表与数据

• 基差走势：T、TF、TS合约的活跃CTD基差走势显示市场对不同期限债券的定价变化。
• 跨期价差：T、TF、TS合约的跨期价差变化，反映市场对未来利率走势的预期。
• 期限价差：TF与T、TF与TS、T与TS的价差图，有助于理解市场对不同期限债券的需求。
• 资金利率：Shibor隔夜、1周、1月、3月、6月利率变动，显示市场资金成本上升。
• 现券走势：银行间质押式回购利率及国债YTM走势，反映市场流动性状况和债券市场预期。

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• 本报告基于公开资料，信息准确性及完整性无法保证。
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联系方式

• 分析师：翟帅男（zaisuinan@nawaa.com / 0571-87839252）、高翔（gaoxiang@nawaa.com / 0571-89727506）
• 公司信息：南华期货，股票代码603093，总部地址杭州西湖大道193号定安名都3层，客服热线4008888910，网址www.nanhua.net