20220226-天风证券-A股ESG评价体系的比较_现状与问题（天风宏观+ESG）_8页_1mb

报告摘要

A股ESG评价体系的比较、现状与问题总结

核心内容概述

本报告分析了覆盖A股的7家ESG评价机构（3家海外、4家本土）的评价体系，指出ESG本质上是一种价值观，不同机构的评价结果差异反映了其对指标选取、权重设定、定性数据处理和公司风险框架的不同理解。因此，建立统一、客观的ESG评价标准在当前环境下较为困难。同时，报告强调了结合中国国情完善A股ESG评价体系的必要性。

主要观点

ESG评价的主观性：由于各评级机构对不同问题的重视程度、指标选取方式、定性数据处理方法和公司风险框架存在差异，导致ESG评价结果难以统一。
ESG投资的价值观属性：ESG投资应超越短期财务指标，成为一种价值观导向的投资方式，帮助投资者识别最具可持续性的公司。
本土化改进的必要性：需结合中国国情，合理设定ESG评价的范围、度量和权重，以提高评价体系的适用性和公信力。

关键信息

一、海外机构ESG评价体系

MSCI
- 指标体系：包含3个一级支柱、10个二级主题、35个三级关键问题、1000多个具体数据点。
- 评分方式：基于公司管理能力和风险敞口进行评分，管理能力包括战略和业绩表现，风险敞口考虑业务特征。
- 评级结果：分为AAA-CCC共7个等级，通过行业比较得出最终评级。
FTSE Russell
- 指标体系：三层结构，包括3个一级支柱、14个二级主题、300多个三级指标。
- 评分方式：使用公开资料评分，不主动向公司发送问卷，公司可反馈以修正结果。
- 评级结果：分值在0-5之间，数值越高风险越大。
Sustainalytics
- 指标体系：分为公司治理、实质性议题、特殊议题三个模块。
- 评分方式：结合风险敞口与管理能力，计算可控风险敞口和未管理风险。
- 评级结果：0-40分，划分风险等级（可忽略至严峻）。

二、本土机构ESG评价体系

华证
- 指标体系：ESG评级包含3个一级指标、14个二级指标、26个三级指标，底层数据指标超过130个。
- 评分方式：自下而上加权汇总，结合行业权重矩阵得出最终评分。
- 评级结果：分为AAA-C共9个等级，同时设有ESG尾部风险分类。
商道融绿
- 指标体系：三级指标体系，包含127项具体指标。
- 评分方式：根据行业特性设定权重，设置行业特定指标。
- 评级结果：分值在0-100之间，结合行业差异进行评分。
社会价值投资联盟
- 指标体系：采用“先筛后评”机制，设置负面清单和量化评分模型。
- 评分方式：分为通用版、金融专用版、地产专用版，结合目标、方式、效益等维度。
- 评级结果：分为不同等级，强调社会价值贡献。
万得
- 指标体系：由管理实践得分（7分）和争议事件得分（3分）组成。
- 评分方式：管理实践得分反映长期ESG管理，争议事件得分反映短期风险。
- 评级结果：分为AAA-CCC共7个等级。

三、各评价体系对比

相似之处：
- 数据来源：均覆盖上市公司披露文件、政府与非政府组织信息、专业数据库和媒体资源。
- 指标构建方式：均采用自上而下构建、自下而上加总的方式。
- 行业差异：在指标设计和权重分配上均考虑行业差异性。
不同之处：
- 考察范围和底层指标侧重不同。
- 对争议事件和风险敞口的处理方式各异。
- 部分机构使用字母评级，部分使用分数，导致结果难以直接比较。