传播与文化行业：从“黑悟空到原神”，手游美术工艺看中国-20200825-国金证券-18页_1mb

消费升级与娱乐研究中心总结

核心内容

本报告主要探讨中国游戏行业在“美术工艺”方面的进展与优势，重点分析《黑神话：悟空》与《原神》等游戏在美术工艺上的突破，并从多个维度衡量游戏美术质量。同时，报告提出对中国游戏公司的投资建议，并提示相关风险。

主要观点

1. 中国游戏“美术工艺”已具备全球竞争力

• 《黑神话：悟神》：以高品质画面引起国内外玩家热议，采用虚幻4引擎打造的精致场景、细腻角色与流畅动作，达到或接近国际3A游戏水平。
• 《原神》：作为一款高品质手游，其画面表现力强，色彩运用与精致度达到行业顶尖水平，甚至超越了《塞尔达传说：荒野之息》等经典主机游戏。

2. 游戏美术工艺的衡量维度

• 画风稀缺性：通过独特的地域风格与人物设计吸引特定受众，如《阴阳师》的和风、《江南百景图》的新国风等。
• 画面精致度：包括角色细节、场景真实感、战斗特效等，可量化为三角面数、光源、贴图、材质等指标。
• 游戏引擎选择：Unity3D适合中等质量产品，虚幻4与虚幻5则更适合开发高质量游戏，具备更强的光影与材质渲染能力。

3. 美术工艺对游戏研发成功率的影响

• ARPG类游戏：美术工艺占比约40%，对战斗打击感与角色设计有较高要求。
• SLG类游戏：美术工艺占比约30%，虽然对策划与程序依赖更高，但高质量美术可形成差异化优势。
• 卡牌类游戏：美术工艺占比最高，达50%，角色设计直接影响玩家付费意愿。

4. 中国手游在美术工艺上的领先地位

• 中国手游在2019年全球用户支出排名中占据50%席位，显示其国际认可度。
• 《和平精英》等手游采用虚幻4引擎，展现高水准画面，推动行业向高品质发展。

关键信息

1. 美术工艺影响游戏成功率

• 在ARPG、SLG、卡牌类游戏中，美术工艺平均决定研发成功率的40%。
• 卡牌类游戏对美术的依赖度最高，占50%。

2. 游戏美术分类与特点

• 地域风格：包括中国古风、日本和风、欧美魔幻等。
• 人物设计：分为写实风格与艺术风格，如《和平精英》与《原神》。
• 画风辅助分类：包括时间设定、维度、色调氛围与传统美术画法。

3. 游戏引擎对比

4. 中国游戏公司分类与投资建议

• 注重美术精细度的公司：祖龙娱乐、米哈游、叠纸等。
• 深耕品类迭代的公司：三七互娱、腾讯、友谊时光等。
• 丰富美术风格的公司：心动公司、网易、宝通科技、B站、吉比特等。

投资建议：

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期下跌幅度在5%以上。

风险提示

1. 游戏上线表现不及预期：如《原神》等尚未上线，若实际表现低于预期，可能影响公司收入。
2. 市场竞争加剧：行业门槛低，新进入者增多，可能导致过度营销与“炒热度”。
3. 政策收紧：版号政策尚未恢复，未成年人防沉迷系统等监管措施可能对行业造成限制。

结论

中国游戏在“美术工艺”方面已实现对国外游戏的追赶与超越，特别是在端游与主机游戏领域，《黑神话：悟空》展示了中国游戏制作的高水准；在手游领域，《原神》则体现了中国手游在美术工艺上的领先。随着玩家对高品质游戏需求的提升，中国游戏公司通过美术工艺的持续优化，有望在全球市场中占据更有利的位置。