电力设备与新能源行业电动车2021年2月专题报告：电动车Q1销量超市场预期，龙头业绩超高增长-20210311-东吴证券-35页_1mb

报告摘要

电动车Q1销量超市场预期，龙头业绩超高增长总结

核心内容

2021年第一季度电动车销量超市场预期，主要得益于国内需求强劲以及欧洲市场在年末冲量后的恢复。1月国内新能源汽车销量达17.9万辆，同比增长238.5%，环比下降27.8%，主要由A00级车型（如宏光MINI EV）和爆款车型（如比亚迪汉、特斯拉Model Y）带动。欧洲主流10国1月电动车注册量达9.5万辆，同比增长58%，环比下降57%，其中德国和英国表现亮眼，法国受补贴退坡影响较大。预计2021年Q1国内销量将达45-50万辆，同比增长250-300%，全年销量有望达到240-260万辆。

主要观点

国内销量超预期：1月销量达到预期上限，2月因春节影响有所回落，但3月恢复增长，预计Q1销量将超出市场预期。
欧洲销量阶段性放缓：1月销量增速放缓，但预计3月将恢复，全年销量维持200万辆以上，同比增长54%。
特斯拉销量领先：特斯拉1月销量1.5万辆，同比增长591%，环比下降35%，成为国内销量增长的重要推动力。
动力电池需求增长显著：2021年动力电池需求预计增长80%以上，产业链整体景气度高，价格有望上调。

关键信息

1. 1月销量数据

国内：新能源汽车销量17.9万辆，同比大增238.5%，环比下降27.8%。
- 纯电动车销量15万辆，同比增长342.8%。
- 混动车型销量2.8万辆，同比增长121.2%。
欧洲：主流10国电动车注册量9.5万辆，同比增长58%，环比下降57%。
- 德国：注册量3.7万辆，同比增长129%，环比下降56%。
- 英国：注册量1.2万辆，同比增长40%，环比下降60%。
- 法国：注册量1.5万辆，同比增长0%，环比下降59%。

2. 2月销量情况

2月国内销量11万辆，同比增长585%，环比下降39%。
预计Q1销量将达45-50万辆，同比增长260-300%。
全年销量预期上调至240万辆以上，乐观预计可达260万辆以上。

3. 电池企业动态

宁德时代：中标现代电动车型电池供应，预计规模超百亿，290亿扩产，子公司时代上汽105亿扩产。
亿纬锂能：10亿扩铁锂，26亿扩HEV项目，获捷豹路虎12V定点。
蜂巢能源：完成35亿元A轮融资，无钴正极材料下线。
LG：开始建造特斯拉4680电池试点产线。
三星SDI：投入55亿扩建匈牙利电池工厂，产能达20GWh。

4. 价格走势

原材料价格暴涨：钴、锂、镍、六氟磷酸锂等价格持续上涨，3月月初钴报价40万/吨，碳酸锂8万/吨，六氟20万/吨。
动力电池涨价在即：预计3月下旬动力电池价格将上调，涨幅为3-5%。
成本压力传导：若原材料价格完全传导，电池成本将上涨15%以上，但电池厂通过提升产能利用率、规模化、合格率等手段可消化部分成本。

5. 投资建议

推荐主线：
1. 特斯拉及欧洲电动车供应商：包括宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份、容百科技、新宙邦、璞泰来、科达利、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术、欣旺达。
2. 具备价格弹性的企业：天赐材料、华友钴业、容百科技、当升科技，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份。
3. 国内需求恢复的龙头：比亚迪、诺德股份、星源材质，关注德方纳米、嘉元科技、天奈科技、国轩高科、孚能科技、中科电气。

6. 风险提示

价格竞争超预期：可能导致利润空间压缩。
原材料价格不稳定：影响成本控制和盈利。
投资增速下滑：可能影响行业增长。
疫情影响：可能影响生产和交付。

行业动态

政策：上海发布新能源汽车产业发展新计划，目标2025年电动车产量120万辆，2023年起插混车型不再送绿牌。
新车发布：大众、宝马、丰田、福特等多家车企计划在2021年推出新车型，包括Model Y、ID.4 X、i4、EQB等。
行业新闻：苹果向起亚投资4万亿韩元，计划2024年量产10万辆电动车；特斯拉获资金支持建造柏林工厂；理想汽车计划2023年推出纯电动车；小米将造车传闻被官方否认。

电池需求测算

全球动力电池需求：预计2021年全球动力电池需求将达333.2GWh，同比增长38%。
国内动力电池需求：预计2021年国内动力电池需求将达116.1GWh，同比增长80%。
主要电池类型：
- 三元电池：2021年1月装机电量3.95GWh，同比增长162%。
- 铁锂电池：2021年1月装机电量2.48GWh，同比增长283%。
- 磷酸铁锂占比：提升至37%，同比增长9个百分点。
- 三元占比：下降至60%，同比下降5个百分点。