20230727-中国银河-美联储7月议息会议点评_衰退概率下降_加息周期拉长__7页_1mb

• 关键要点：

  1. 7月美联储如期加息25BP，联邦基金利率区间为5.25%-5.5%，暗示加息周期可能延续。
  2. 鲍威尔明确9月或更晚仍存加息可能性，未确认7月为最后一次加息。
  3. 劳动市场供需关系表述调整为“岗位与劳动力缺口缩小，但需求远超供给”，薪资增速保持高位。
  4. 房地产活动和经济韧性被提及，“modest”改为“moderate”，美联储工作人员不再预测年内衰退。

• 分析：

  • 美联储坚持数据导向，7、8月通胀和劳动市场数据将成为决策关键依据。
  • 通胀核心部分仍存粘性风险，未来加息可能性取决于通胀数据变化。
  • 货币政策路径预期：9月FOMC会议可能再次加息25BP，2024年底前降息概率下降，但紧缩周期拉长可能对经济中期带来压力。

• 市场预期与观点差异：

  • 约81%的交易者认为7月是美联储最后一次加息，但分析师认为加息周期可能延长。
  • 市场预期2024年累计降息125BP，而分析师认为首次降息可能推迟到2024年二季度。
  • 美元短期或存在小幅反弹，但需关注欧日央行动向及欧洲制造业表现。

• 关联因素：

  • 7月欧元区PMI超预期下行，或将限制美国加息空间。
  • 美联储点阵图显示政策倾向鹰派，决策需密切跟踪通胀和服务业价格走向，金融条件边际放松构成显著风险。

免责声明：本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。