20141110-国金证券-钢铁行业_研究周报-限产力度超预期但难持续_个股仍关注三类_15页_574kb

钢铁行业周报总结

核心内容概览

• 评级：国金证券对钢铁行业维持增持评级，长期竞争力评级高于行业均值。
• 市场表现：本周钢铁板块上涨 0.38%，跑赢上证综指（下跌 0.38%），其中韶钢松山、玉龙股份、八一钢铁涨幅居前，分别为 9.5%、8.4%、8.1%；宏达矿业、首钢股份、大冶特钢领跌。
• 行业数据：
  • 行业优化平均市盈率 27.64
  • 市场优化平均市盈率 14.05
  • 国金钢铁指数 1349.35
  • 沪深300指数 2502.15
  • 上证指数 2418.17
  • 深证成指 8234.87
  • 中小板综指 7934.48

主要观点

1. 环保限产力度超预期，但影响偏短期

• 事件：APEC会议期间，河北钢铁行业限产力度远超市场预期，几乎全部高炉焖炉停产，影响日产量约60万吨，但限产时间较短（仅一周），影响为短期。
• 分析：
  • 原料价格受库存高位及成本曲线右移压制，矿价反弹空间有限。
  • 钢价及盈利更取决于需求变化，短期需求回落，但中长期看需求稳定，钢价有望反弹。
  • 限产将逐步成为常态，未来去产能障碍将逐步去除，但就业问题仍是阻力。

2. 低库存继续强化，但需求出现季节性回落

• 数据：社会库存降至 947万吨，环比下降 2.0%；钢厂库存月环比下降 6.6%。
• 分析：
  • 库存处于低位，若需求不出现崩塌式下滑，钢价中期将酝酿反弹。
  • 短期需求回落，尤其华北、华中、华东地区成交量下降。
  • 钢厂盈利短期分化收窄，长材回升，板材回落，但不改中长期震荡向上的趋势。

3. 继续关注钢管、特钢及纯钢铁股

• 推荐公司：
  • 玉龙股份：因油气基本面触底回升、出口强劲、并购扩张战略，上调评级至“买入”。
  • 特钢类公司：久立特材、抚顺特钢中长期看好。
  • 纯钢铁股：河北钢铁、宝钢股份、ST南钢、新兴铸管等低估值、有改革题材的公司值得关注，华菱钢铁、鞍钢股份有望成为“长跑冠军”。

关键信息

4. 特色数据

• 出口：10月出口钢材 855万吨，再创新高。
• 库存：社会库存降至 947万吨，矿价环比下跌 4.1%。
• 需求：管家漾出货量环比下降 8.5%，上海终端走货量环比下降 12.8%。

5. 行业动态

• 华龙一号核电技术落地福清：标志着中国核电技术获得官方认可，对核电用钢企业（如久立特材、抚顺特钢）是重大利好。
• APEC限产令：对铁矿石价格造成冲击，矿价加速下跌。
• 国企改革：豫冀钢企混改初启，山东钢铁计划分流万人至非钢产业，中国计划向外资开放钢铁和炼油等领域。
• 钢管行业：中俄原油管道二线工程进行第二次公示，全国陆上油气管道总里程达 12万公里，超一半运行15年以上，存在安全隐患。
• 钢铁电商：河北钢铁国际物流公司推进电子商务平台建设。
• 镍/不锈钢：红土镍矿价格环比下跌 12.4%，不锈钢卷板价格环比下跌 1.3%。
• 军工用钢：中国C919大飞机内部样段将在珠海航展亮相，关注军工用钢需求。

6. 原料及盈利情况

• 铁矿石：港口库存 10134万吨，环比下降 0.7%，62% PB粉报 75.5美元/吨，环比跌 4.1%。
• 焦炭：港口库存 239万吨，环比降 6.2%。
• 炼焦煤：港口库存 380万吨，环比降 8.6%。
• 钢价：螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨幅分别为 0.9%、0.7%、-0.4%、-0.2%、-0.4%。
• 盈利：螺纹钢毛利 154元/吨，冷轧毛利 212元/吨，环比下降 5.5%。

投资机会跟踪

上市公司动态

估值与盈利

行业观点更新

• 钢铁行业在环保限产及低库存背景下，短期波动较大，但中长期仍具上涨潜力。
• 核电用钢企业（如久立特材、抚顺特钢）受益于国产化率提升，成为重点推荐对象。
• 钢管、特钢及纯钢铁股仍是未来关注的核心领域，尤其关注低估值及改革题材公司。

投资建议

• 增持：未来6-12个月内预期上涨幅度在 5%-20%。
• 买入：未来6-12个月内预期上涨幅度在 20% 以上。
• 重点推荐：玉龙股份、久立特材、抚顺特钢、华菱钢铁、鞍钢股份。
• 关注：河北钢铁、宝钢股份、ST南钢、新兴铸管等。

风险提示

• 需求出现崩塌式下滑将对钢价构成压力。
• 限产可能带来的短期供应紧张，但中长期需关注政策变化及行业去产能进展。
• 外部环境（如国际出口、原材料价格波动）对行业影响较大。