指数基金产品研究系列报告之一百七十二：鹏华粮食ETF，国内首只粮食主题ETF-20230817-申万宏源-15页_1mb

鹏华粮食ETF：国内首只粮食主题ETF产品研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于鹏华国证粮食产业ETF（基金代码：159698，场内简称：粮食ETF）的推出背景、指数构成、历史表现及未来展望，同时结合厄尔尼诺现象对粮食板块的影响进行分析。报告指出，该ETF是国内首只以粮食产业为主题的ETF产品，具有较强的行业代表性与投资价值。

主要观点

• 厄尔尼诺现象对粮食板块影响显著
  厄尔尼诺现象可能引发全球气候异常，影响不同粮食品种的供给。具体表现为：

  • 糖：东南亚干旱导致减产，巴西增产，国际原糖价格可能上涨。
  • 天然橡胶：干旱影响橡胶开割，可能导致减产，价格受提振。
  • 棕榈油：超强厄尔尼诺可能导致全球减产，普通强度影响有限。
  • 玉米：中国主产区干旱可能减产，价格受提振。
  • 大豆：巴西、阿根廷主产区降水充沛，有利于增产，价格可能波动。

• 国证粮食产业指数具备投资价值
  该指数覆盖17个申万二级行业，集中于农化制品（37.53%）、种植业（19.38%）、饲料行业（9.90%）等核心领域，前十大成分股权重合计45.86%，集中度适中。指数历史业绩优于主要宽基指数，年化夏普比率0.58，表现稳健。截至2023年8月9日，市盈率15.02倍、市净率2.10倍，分别处于历史低位，具备配置价值。

• 鹏华粮食ETF产品概况
  该ETF于2023年7月26日成立，8月18日上市，基金经理为陈龙，基金紧密跟踪国证粮食产业指数，追求最小跟踪误差。管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，基金募集规模5.45亿元。

关键信息

指数编制方案

• 样本空间：A股及红筹企业发行的CDR，需满足非ST、*ST，上市时间要求，无重大违规、财务问题等条件。
• 选样方法：剔除成交额后20%的股票，按市值选取前50名。
• 行业分布：涵盖17个申万二级行业，权重前三大为农化制品（37.53%）、种植业（19.38%）、饲料行业（9.90%）。
• 成分股特征：平均总市值220.46亿元，以中小盘为主，前十大成分股包括大北农、隆平高科、安井食品等。

指数历史表现

• 累计收益率：2016/12/30至2023/8/9，累计收益率为123.60%，远超沪深300、中证500及中证全指。
• 风险调整收益：年化夏普比率为0.58，高于主要宽基指数。
• 估值水平：市盈率15.02倍，市净率2.10倍，分别位于历史4.84%和1.31%百分位，估值偏低。

指数未来预测

• 主营业务收入：2022年达15500.12亿元，预计2024年、2025年分别为17207.52亿元、19015.82亿元，增速分别为4.90%和10.51%。
• 归母净利润：2022年达904.54亿元，预计2024年、2025年分别为867.32亿元、999.09亿元，增速分别为13.54%和15.19%。

鹏华基金背景

• 公司简介：鹏华基金管理有限公司成立于1998年，股东包括国信证券、意大利欧利盛资本、北融信投资，分别持股50%、49%、1%。
• ETF产品情况：截至2023年8月9日，旗下共有29只ETF，总规模400.14亿元，其中主题ETF占比大，粮食ETF为最新推出的主题ETF之一。

风险提示

• 分析偏差风险：指数样本股变化可能导致分析结果偏差。
• 历史业绩不预示未来表现：基金管理人历史业绩不代表未来。
• 市场波动风险：指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等因素影响，存在波动风险。
• 投资决策风险：本报告仅作参考，不构成投资建议，投资需谨慎。

总结

鹏华粮食ETF作为国内首只粮食主题ETF，依托国证粮食产业指数，覆盖粮食产业链多个环节，具备良好的行业代表性与投资价值。当前指数估值处于历史低位，历史业绩优于主要宽基指数，且未来三年预计保持较高营收与净利润增长。同时，厄尔尼诺现象可能对不同粮食品种供给产生影响，为粮食板块带来短期提振机会。投资者在配置时应充分考虑市场波动及指数样本股变化等风险因素。