20211201-建信期货-镍年报_新能源高景气度支撑_镍价有望继续攀升_18页_3mb

镍行业2021年年报总结

核心内容概述

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，分析了2021年镍市场的整体表现、宏观环境、供需格局及未来展望。报告指出，尽管2021年镍价经历多次波动，但整体仍维持偏强震荡态势，主要得益于新能源产业的高景气度和全球需求的持续增长。

主要观点

宏观层面

• 美联储Taper政策开启：2021年11月美联储正式宣布Taper，标志着货币收紧周期开始，预计2022年上半年美元指数将保持强势，下半年可能回落。
• 欧美货币政策差异：欧洲央行预计在2022年年中开始退出宽松政策，其宽松对冲了美联储收紧的影响，整体欧美市场流动性仍相对宽裕，有利于全球需求增长。
• 国内经济走势：预计2022年国内经济增速将回归潜在水平，货币政策将保持稳健宽松，财政政策则可能更积极。
• 通胀压力：全球通胀持续上升，大宗商品价格上涨对下游企业形成成本压力，未来可能逐步向下游传导，影响整体经济运行。

基本面层面

• 镍矿供应：菲律宾雨季将导致镍矿出货受限，但港口库存持续上升，矿端难以对供应链形成压制。预计2022年镍矿供应宽松，价格难有明显波动。
• 镍铁市场：受能耗双控政策影响，镍铁供应和需求均偏弱，但印尼镍铁供应有望放量，可能出现过剩。国内高成本镍铁生产商可能在2022年减产。
• 新能源支撑：新能源汽车市场高景气度带动硫酸镍需求增长，预计2025年全球新能源汽车对电解铝需求边际拉动达86万吨，其中国内拉动41万吨，占比超20%。

风险提示

• 奥密克戎变异毒株冲击：新毒株可能对全球经济造成阶段性冲击，但随着疫苗研发和检测能力提升，长期影响可控。
• 高冰镍项目投产：青山高冰镍项目虽已投产，但短期内低性价比限制其对市场的冲击，结构性矛盾仍将持续。

关键信息

2021年镍价走势

• 2021年2月镍价创上市以来新高，达到149290元/吨（沪镍）和20110美元/吨（伦镍）。
• 3月青山高冰镍项目投产消息导致镍价暴跌，沪镍多个合约跌停，伦镍跌幅超7%。
• 4月下旬后镍价逐步企稳，10月后在多重因素影响下再次冲高，最高达16万/吨以上。
• 11月后受宏观和基本面因素影响，镍价回落，但底部支撑仍较强，关注13.5-14万/吨区间。

镍矿市场

• 菲律宾雨季将影响镍矿出口，但短期内不会禁止原矿出口。
• 2021年1-10月中国镍矿进口同比增长15.94%，其中自菲律宾进口增长28.51%。
• 11月26日全国港口镍矿库存为934.7万吨，预计未来雨季期间库存将出现下滑趋势。

镍铁市场

• 2021年10月全国镍铁产量小幅回暖，环比上涨0.12%。
• 限电政策导致镍铁生产受限，但11月逐步恢复，预计2022年印尼镍铁供应将放量，可能出现过剩。
• 镍铁厂即期成本暂稳在1433元/镍，最低盈利27元/镍，利润率约1.88%。

新能源市场

• 2021年10月新能源汽车产销分别达39.7万辆和38.3万辆，同比增长1.3倍。
• 新能源汽车单车用铝量逐年提升，预计2025年全球新能源汽车对电解铝需求边际拉动达86万吨。
• 镍在新能源电池中发挥重要作用，尤其是硫酸镍市场受到强劲支撑。

房地产市场

• 房地产开发企业房屋新开工面积同比下降7.7%，商品房销售增速回落，房企资金链紧张。
• 不锈钢产量虽有所回升，但整体仍处于较低水平，受限电影响较大。

行情展望

• 镍价走势：预计2022年镍价将以偏强震荡为主，底部支撑关注13.5-14万/吨。
• 新能源支撑：新能源汽车高景气度将继续支撑镍价，特别是硫酸镍市场。
• 政策影响：欧美货币政策差异将影响美元走势和全球流动性，预计2022年下半年美元指数将回落。
• 结构性矛盾：镍铁和硫酸镍之间的结构性矛盾仍将持续，但新能源需求的强劲支撑将对镍价形成支撑。

总结

2021年镍市场在宏观与基本面的双重支撑下表现强势，但亦受到高冰镍项目投产、疫情反复等多重因素影响。2022年镍价预计将维持偏强震荡，主要受益于新能源产业的高景气度及全球需求增长，同时需关注政策变化、库存调整及市场情绪波动对价格的影响。