20220905-国元期货-油脂油料周报_供应紧俏支撑豆粕_宏观风险升温油脂承压_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，日期为2022年9月5日，主要分析了豆粕和油脂类期货品种的市场运行逻辑、供需情况、库存变化、成本与利润以及期权市场表现。报告指出，豆粕市场因供应紧张和需求支撑而表现坚挺，而油脂市场则受到宏观经济担忧和供应恢复的影响，整体承压。

主要观点

豆粕市场

1. 供应紧俏：

   • 9月USDA报告可能调低美豆新作单产，天气炒作窗口即将关闭；
   • 南美新作种植面积增长，但拉尼娜现象可能引发干旱减产；
   • 三季度进口大豆到港量锐减，油厂榨利不佳，开机率有限，压榨量下降，豆粕供应紧张；
   • 生猪、蛋鸡及肉鸡养殖利润尚可，存栏增加支撑豆粕消费需求；
   • 油厂挺粕行为增强，豆粕价格较美豆表现更坚挺。

2. 操作建议：

   • 美豆支撑逻辑减弱，豆粕受国内基本面支撑，韧性较强；
   • 建议豆粕2301合约参考运行区间为3700-4000元/吨；
   • 菜粕基本面偏弱，预计2301合约运行区间为2800-3000元/吨。

油脂市场

1. 宏观承压：

   • 宏观经济担忧升温，原油回调拖累油脂板块；
   • 马来西亚劳工问题影响产量恢复，出口预期增加，但整体仍处于累库基调；
   • 国内棕榈油进口成本回落，利润回暖提振采购；
   • 国内豆油库存处于历年平均水平，双节消费有所回暖，对价格形成支撑。

2. 操作建议：

   • 宏观风险抬头，油脂盘面或回归基本面逻辑；
   • 09合约到期，期现回归逻辑支撑减弱，阶段性反弹预计收尾；
   • 建议本周油脂单边震荡偏弱，可观望或逢高沽空。

关键信息

期货行情

现货价格

• 豆粕：
  沿海区域油厂主流报价上调至4460-4520元/吨，天津、山东、江苏、广东等地区均有不同程度上涨。

• 油脂：
  2日内盘油脂期现价格均大幅回落，全国豆油均价10288元/吨，广州24度棕榈油均价8700元/吨。

成本与利润

• 棕榈油进口成本：
  9月2日马来西亚棕榈油离岸价为1012美元，进口到岸价为1039美元，进口成本价为8635.26元，较上日下跌107.48元。

• 压榨利润：
  国内油厂压榨利润整体偏弱，但部分月份（如2023年2月、3月）有所回暖。

国外供需情况

• 美豆：

  • 产区天气恶化，出口销售正常；
  • USDA报告可能调低新作单产，拉尼娜现象或导致南美大豆减产。

• 马来西亚棕榈油：

  • 8月产量恢复较快，出口存在分歧，期末库存增加。

国内供需情况

• 大豆进口：

  • 7月进口788.3万吨，6月为825.0万吨；
  • 预计9月进口610万吨，10月720万吨；
  • 8月大豆到港量约705.25万吨，油厂开机率及压榨量有所回落。

• 库存变化：

  • 大豆库存上升至533.7万吨，豆粕库存下降至72.85万吨。

• 终端需求：

  • 生猪、蛋鸡及肉鸡存栏增加，提振豆粕消费；
  • 油脂消费端略有回暖。

套利与期权分析

• 套利分析：

  • 活跃合约品种间套利情况显示市场存在结构性机会，但具体方向需结合成本与供需变化。

• 期权表现：

  • 豆粕期权成交量和持仓量显示市场参与者对价格波动的关注度较高；
  • 棕榈油期权成交量和持仓量同样反映市场对价格走势的预期。

重要声明

• 本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证；
• 报告不构成个人投资建议，需结合投资者自身情况综合判断。

联系方式

总结

综上，豆粕市场因供应紧张和需求支撑表现较强，油脂市场则受宏观经济影响，整体承压。投资者应关注国内外天气、政策及宏观经济变化对供需的影响，并结合期权市场和库存数据进行综合判断。