中兴通讯：始于5G，放眼ICT，科技龙头再启征程_43页_3mb

中兴通讯（000063.SZ）总结

核心内容

中兴通讯作为全球领先的通信设备提供商，不仅在5G主设备业务上具有显著优势，还在ICT领域实现了全面布局。公司以5G为核心战略，同时在芯片、数据库、云平台、云存储、云视讯等ICT相关领域取得重大进展，具备自主可控的核心技术能力。

主要观点

• 5G主设备业务前景广阔：尽管2020年国内5G建设进度有所放缓，但工信部明确2021年60万基站建设目标，市场预期修复。公司无线接入侧市场份额预计为30%-35%，技术实力强，国产替代进展良好，5G主设备业务有望在2021-2022年迎来业绩加速释放期。
• 海外市场拓展有望突破：随着中欧贸易协定的落地，公司有望在欧洲市场实现超预期拓展，重燃5G出海希望。
• ICT领域布局深化：5G推动了数字化升级，ICT领域需求持续增长。中兴通讯在系统集成、芯片、数据库、云平台等核心技术领域实现突破，提供全面的数字化解决方案，有望在ICT市场实现新突破。

关键信息

5G建设预期与公司市占率

• 2021年国内5G基站建设目标为60万站，预计一季度为发货旺季。
• 公司无线接入侧市场份额预计为30%-35%，未来两年运营商业务将继续高速增长。
• 700M频谱的推进将为公司带来新的增长点。

海外市场拓展

• 2020年全球已有46家运营商商用5G，79家计划推出5G服务。
• 中兴通讯在东南亚、欧洲等市场有良好基础，2021年欧洲市场拓展或超预期。

ICT领域布局

• 公司在ICT领域深耕多年，提供包括数据库、云平台、云存储、云视讯等在内的全面解决方案。
• 自主研发的GoldenDB数据库、uSmartCloud云数据中心、CSS2000云存储产品等已广泛应用。
• 公司在政企业务市场有丰富的客户资源和合作关系，有望成为新的成长动力。

技术实力与研发投入

• 公司研发投入高，2019年研发费用达125亿元，占营收13.83%。
• 自研芯片技术领先，专利数量全球领先，2020年已申报5G专利2665族。
• 技术型员工占比高，研发能力突出，支撑公司在5G和ICT领域的持续发展。

财务表现与盈利预测

• 2020-2022年预测归母净利润分别为44.98亿元、58.76亿元、69.6亿元，EPS分别为0.98元、1.27元、1.51元。
• 当前股价对应PE分别为35倍、27倍、23倍，维持“买入”评级。
• 营收和净利润持续增长，2020年预计增长13.7%和30.6%，显示出公司良好的盈利能力和增长潜力。

营收与业务结构

• 2018-2020年营业收入分别为85,513亿元、90,737亿元、103,154亿元，年均增长稳定。
• 运营商业务保持稳定增长，政企业务触底反弹，消费者业务逐步恢复。

风险提示

• 5G网络设备价格下降。
• 中美贸易摩擦加剧，可能影响海外市场拓展。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2020-2022年公司业绩与估值将实现双击。
• 股价上涨的催化因素包括外部不确定因素落地、运营业务获得大订单、自研技术突破、政企业务实现突破等。

财务指标概览

投资风险

• 5G网络设备价格下降。
• 中美贸易摩擦加剧。

总结

中兴通讯在5G主设备业务和ICT领域均展现出强劲的发展潜力，具备深厚的技术积累和市场拓展能力。公司通过持续的研发投入和战略调整，实现了业绩的稳步恢复和增长，未来在5G和数字化升级的双重驱动下，有望实现业绩和估值的双击。尽管面临一定的市场风险，但公司具备良好的应对能力和市场前景，值得长期关注。