新能源汽车行业破晓系列三：新兴市场加速渗透把握第四轮汽车产业全球化窗口期_从丰田到比亚迪-240816_35页_2mb

新能源汽车破晓系列三：新兴市场加速渗透，把握第四轮汽车产业全球化窗口期

核心观点

• 电动智能技术创新赋能，中系电动车龙头如比亚迪有望把握第四轮汽车产业全球化窗口期机遇。
• 渗透空间：北美 > 欧洲 > 东南亚 > 南美 > 中东 > 日韩。
• 进入难度：北美 > 日韩 > 欧洲 > 南美 > 中东 > 东南亚。
• 产品力优势：北欧、东南亚、中东地区电动车油电经济性显著，使用成本价差大。
• 适配性评估：英国、印度、埃及、澳大利亚、泰国为第一梯队，沙特阿拉伯、德国、法国、越南、荷兰为第二梯队。

出海适配性评估

1. 总量增长潜力

• 包括宏观经济环境、汽车保有量、新能源汽车政策及车型周期。
• 北美、欧洲、东南亚市场增长潜力较大，南亚、中东、澳新市场增长潜力中等。

2. 市场进入壁垒

• 涉及双边关系、竞争格局、销售渠道及关税政策。
• 北美、日韩、欧洲市场壁垒较高，东南亚、中东市场壁垒较低。

3. 产品力优势

• 主要体现为油电经济性及智能化水平。
• 北欧、东南亚、中东地区电动车使用成本显著低于燃油车，具备较强竞争力。

比亚迪出海路径

1. 渠道突围

• 比亚迪通过设立多个海外销售事业部，如亚太、美洲、欧洲、中东非，进行点面结合的全球拓展。
• 与欧洲领先的经销商集团如RSA、Louwman、HedinMobility、SIXT等合作，推进市场渗透。
• 在东南亚与泰国RéVER Automotive合作，正式进入泰国乘用车市场。
• 在南美与巴西Saga集团合作，建立新能源汽车门店。

2. 技术突围

• DM5.0技术：实现油耗2.0时代，具备全球领先的插混技术。
• DM系统迭代：从DM1到DM5，技术不断升级，包括高效发动机、电混系统、刀片电池等。
• 产品表现：如秦L DM-i、海豹06 DM-i等车型具备高燃油经济性与智能化优势，推动电动车产品力提升。

3. 产能突围

• 比亚迪在泰国、巴西、乌兹别克斯坦等地布局工厂，2025年有望形成约40万辆本土产能。
• 2027年匈牙利工厂投产，进一步推动欧洲市场销量扩张。
• 比亚迪海外规划产能有望达95万辆，预计2026年海外市场零售规模超65万辆，占比约11%。

投资建议与风险提示

投资建议

• 重点关注：比亚迪及相关核心产业链企业如湖南裕能、天赐材料、星源材质等。
• 合理估值：比亚迪2024年合理价值为318.42元/股，2025年预计为410.42元/股。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 技术升级进度不及预期。
• 投产进度不及预期。

出海市场结构

• 2023年中国新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%。
• 出口市场主要集中在欧洲及亚太地区，其中欧洲占比42.1%，亚太占比41.6%。
• 2023年及2024年H1，比亚迪新能源汽车出口分别达24.3万辆及20.3万辆，预计2026年海外市场零售规模有望超65万辆。

出海政策与市场环境

• 北美：IRA法案推动电动化转型，但贸易壁垒较高。
• 欧洲：碳排放法规趋严，新能源汽车市场进入强车型周期。
• 东南亚：政策红利密集，进口关税低，市场潜力大。
• 中东：以色列、沙特阿拉伯等国制定新能源汽车激励政策，市场尚处于启蒙阶段。
• 南美：巴西、哥伦比亚等国推动电动车市场发展，但贸易壁垒逐步上升。

丰田与比亚迪出海对比

对比维度	丰田	比亚迪
国际背景	“顺全球化周期”，借助石油危机切入北美市场	“逆全球化周期”，通过多元出口结构分摊地缘政治风险
国内背景	本土市场相对饱和，乘用车进入普及期	新能源车渗透率突破40%，增速可能放缓
出海策略	深耕重点市场，从低端起步向高端突破	深耕新兴市场，兼顾欧洲及澳新，锚定中高端市场
供应链体系	全球化供应链，布局38个国家	垂直整合能力强，保障产能释放
产品优势	燃油经济性突出	DM车型燃油经济性突出，纯电车型具备快充能力，高端品牌具备L2+智能化水平

总结

比亚迪作为中系电动车龙头，凭借电动智能技术优势与产业链垂直整合能力，正处在全球汽车产业第四轮全球化窗口期的有利位置。其出海战略聚焦新兴市场，通过渠道、技术与产能多维度突破，加速全球渗透。未来随着海外产能的释放与市场适配性提升，比亚迪有望实现海外市场销量与利润的双增长。