石油化工行业油气价格走势及影响深度报告：资源价值有望长期复苏，看好石化转型升级空间-20211019-申万宏源-44页_1mb

资源价值有望长期复苏，看好石化转型升级空间

核心内容概述

本报告分析了2021年油气价格走势及其对石化行业的深远影响，指出在“碳中和”背景下，天然气需求增加，原油价格有望在70-90美元/桶区间震荡。同时，报告强调了油气价格上涨对上游企业及下游石化产业的积极影响，并推荐了相关企业作为投资标的。

主要观点与关键信息

1. 油气价格走势回顾

• 油价：今年以来，由于上游资本开支减少、OPEC+控制产量、美国页岩油谨慎投资等因素，油价呈现上行趋势。
• 天然气：天然气价格持续走高，尤其在“碳中和”背景下，用于发电的需求增加，而LNG供应紧张、长协比例下降进一步推高了价格。
• 价格对比：目前天然气价格高于原油，但其热值转换后对应油价约为197美元/桶。

2. 原油价格走势判断

• 原油价格在2021年预计在60-90美元/桶之间震荡，长期有望继续上行。
• 美国及OPEC+可能放松减产，但碳中和背景下，石油用于交通需求将长期压制。
• 油价与美元指数负相关，美元升值可能对原油价格形成压力。

3. 天然气价格影响因素及预测

• LNG贸易增长：LNG在全球天然气贸易中占比提升，国内天然气缺口加大，未来新增供应主要依赖LNG进口。
• 供应紧张：2021-2023年全球LNG供应仍偏紧，国内LNG接收站能力紧张。
• 需求增长：国内天然气表观需求持续增长，预计2021年需求增长16.4%。

4. 油气价格对行业的影响

• 上游企业：油价上涨将使上游油气生产商受益，实现量价齐升。
• 石化产业：油价上涨推动石化企业向高附加值的新材料领域发展，大炼化企业具备成本优势，盈利稳定性增强。
• 甲醇与丙烷成本：天然气价格上涨将推高甲醇、丙烷的生产成本，影响其价格走势。

投资分析与推荐

重点推荐企业

有别于大众的认识

• 石油用途变化：未来石油用于化工品的比例将提高，目前约20%，预计逐步增长。
• 天然气供应紧张：市场普遍认为2020-2025年全球LNG供应宽松，但实际情况显示供应仍偏紧。
• 能源结构差异：中国煤炭消费占比过高，天然气消费明显低于全球，未来增长潜力大。

风险提示

• 价格回落风险：若油气价格大幅回落，可能影响企业盈利。
• 需求下行风险：油价上涨可能导致下游需求减少。
• 新能源替代风险：技术进步可能加速新能源对传统能源的替代。

估值分析

未来展望

• 油价走势：预计2021年Brent油价在60-90美元/桶，中长期仍有上涨空间。
• 天然气供应：全球LNG供应偏紧，国内需求增长将持续推动进口。
• 石化转型：国内石化企业向新材料方向发展，提升附加值和盈利稳定性。
• 油服行业：随着油气需求增长，上游资本开支增加，油服企业有望受益。

结论

本报告认为，油气价格有望长期复苏，推动上游企业盈利，同时促进石化产业转型升级。建议投资者关注具备成本优势、产能布局一体化及高成长性的企业，如荣盛石化、恒力石化、卫星石化和宝丰能源。同时，应关注全球能源结构变化及新能源对传统能源的替代趋势。