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欧派家居（603833.SH）2021年业绩总结

核心内容

2022年4月22日，欧派家居发布2021年年报。2021年公司营业收入达到204.42亿元，同比增长38.68%；归母净利润达26.66亿元，同比增长29.23%。尽管整体业绩表现良好，但第四季度净利润出现下滑，反映出短期利润承压。

主要观点

• 营业收入高增长：得益于衣柜、橱柜、木门和卫浴业务的共同发力，公司实现了显著的营收增长。
• 渠道扩张与优化：公司通过多渠道布局，如整装、拎包入住、电商等，推动单店收入提升，同时优化经销商结构，提升渠道质量。
• 大家居战略持续推进：整装大家居业务表现突出，年度接单业绩同比增长超90%，并推出新品牌“Star Homes星之家”，加强一体化整家定制能力。
• 大宗业务稳步增长：尽管面临地产客户暴雷的风险，公司通过调整业务节奏和拓展国家重点工程，大宗业务收入达36.73亿元，同比增长36.92%。
• 利润承压：毛利率下降3.39个百分点至31.62%，主要受原材料价格上涨、竞争加剧及低毛利业务占比上升影响。第四季度毛利率进一步下滑至28.99%，净利润同比减少9.84%。

关键信息

一、营业收入与业务增长

• 衣柜业务：营业收入101.72亿元，同比增长49.53%，门店数量增至2201家，其中A级市场门店增至331家。
• 橱柜业务：营业收入75.29亿元，同比增长24.22%，门店数量2459家，全年新开及新装门店超1300家。
• 木门业务：营业收入12.36亿元，同比增长60.36%，经销商结构优化，优质经销商占比提升。
• 卫浴业务：营业收入9.89亿元，同比增长33.72%，门店数量805家，同比增长217家。

二、渠道与市场布局

• 零售渠道：经销商和直营渠道收入达162.67亿元，同比增长40.44%；门店总数达7522家，同比增长5.10%。
• 整装渠道：年度接单业绩同比增长逾90%，主要得益于新品牌“Star Homes星之家”和双龙联盟的整合。
• 工程大宗渠道：收入达36.73亿元，同比增长36.92%，公司积极拓展国家重点工程及保障房项目，以规避地产客户风险。

三、财务表现

• 毛利率：全年毛利率降至31.62%，同比下滑3.39个百分点；Q4毛利率降至28.99%，同比下滑4.04个百分点。
• 期间费用率：同比下降2.62个百分点至16.19%，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降1.00、0.99和0.30个百分点。
• 净利率：净利率降至13.03%，反映盈利能力受到一定影响。
• 应收账款：工程大宗业务带动应收账款和应收票据达12.18亿元，同比增长52.81%，周转天数上升至14.21天。

未来展望

随着地产行业持续下行，公司大宗业务在2022年可能面临较大压力。但公司大家居战略持续推进，衣柜、木门等新品类仍在扩张，预计2022年业绩仍将保持稳健增长。

相关研究

• 2020年第四季度策略报告：强调在“房住不炒”政策下，行业空间仍在，锚定资源是竞争关键。
• 2020年9月地产月报：指出多地出台调控政策，市场增速放缓。
• 2020年8月地产月报：土地供应与成交下行，“三道红线”抑制投资。
• 2020H1年报综述：反映房企增长空间受限。
• 月度数据点评：住宅成交连续两月正增长，土地成交创2020年新高。
• 2020年报综述：四类指标全面放缓，地产告别高增长时代。

研究员信息

• 于小雨
  微信：rain_yxy
  邮箱：yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn

• 周小龙
  微信：Eziochou
  邮箱：zhouxiaolong@ehconsulting.com.cn