20221022-华安证券-中航高科-600862.SH-业绩实现稳步增长_生产交付任务按期完成_5页_314kb

公司业绩总结

核心内容

公司于2022年10月22日发布第三季度报告，显示前三季度业绩稳步增长，生产交付任务按期完成。公司投资评级为“买入（维持）”，分析师团队认为公司具备良好的增长潜力和市场拓展能力。

主要观点

• 公司前三季度实现营收33.64亿元，同比增长18.02%；
• 归母净利润达到6.71亿元，同比增长18.05%；
• 航空新材料业务表现强劲，实现营收33.21亿元，同比增长19.78%，归母净利润7.09亿元，同比增长12.61%；
• 机床装备业务受疫情影响，营收同比下降55.78%，归母净利润亏损扩大；
• 公司通过设立合资公司拓展PMI泡沫新材料领域，推动材料技术体系完善，增强核心竞争力；
• 投资建议维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为7.85亿元、10.20亿元、13.18亿元，对应PE分别为47.44倍、36.48倍、28.25倍。

关键信息

业绩表现

• 2022年前三季度营收：33.64亿元，同比增长18.02%；
• 2022年前三季度归母净利润：6.71亿元，同比增长18.05%；
• 航空新材料业务：
  • 营收：33.21亿元，同比增长19.78%；
  • 归母净利润：7.09亿元，同比增长12.61%；
• 机床装备业务：
  • 营收：3697.92万元，同比下降55.78%；
  • 归母净利润：-2958.99万元，同比增亏774.65万元；
• 主要增长原因：航空新材料业务交付增长，特别是航空工业复材的贡献。

投资动态

• 合资公司设立：公司全资子公司中航复合材料有限责任公司与誉华融投、赢创运营、赢创中国共同出资4.35亿元设立中航赢创复合材料科技（上海）有限公司；
• 出资结构：航空工业复材出资17,185万元，占合资公司39.51%；
• 投资目的：拓展PMI泡沫新材料领域，完善材料技术体系，增强市场竞争力；
• 风险提示：新业务开拓不及预期，市场竞争加剧。

财务预测

财务指标变化

财务报表概览

• 资产负债表：
  • 资产总计从2021年的6923亿元增长至2024年的11738亿元；
  • 流动资产逐年上升，现金及货币资金增长显著；
  • 负债合计从2021年的2043亿元增长至2024年的3725亿元；
• 现金流量表：
  • 经营活动现金流逐年增长，2022年为783亿元；
  • 投资活动现金流为负，但规模逐渐缩小；
  • 筹资活动现金流为负，但净增加额逐年上升；
• 利润表：
  • 营业收入持续增长，2024年预计达73.84亿元；
  • 营业利润逐年上升，2024年预计达1571亿元；
  • 归属母公司净利润预计2024年达13.18亿元；
  • EBITDA逐年增长，2024年预计达1582亿元。

公司战略与市场拓展

• 公司围绕发展战略和经营方针，优化产品结构，提升产品质量；
• 通过设立合资公司拓展新材料领域，增强技术体系和市场竞争力；
• 公司强调本次投资遵循公平、自愿、合理的原则，不影响公司独立性与主营业务。

风险提示

• 新业务开拓不及预期；
• 市场竞争加剧。

估值与投资建议

• 预计公司未来三年PE逐步下降，从84.23倍降至28.25倍；
• 维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长前景和市场拓展能力。