20210319-招商期货-招期能化PVC_外盘减产国内能耗双控电石暴涨_PVC下游承接能力有限_25页_2mb

PVC市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析2021年PVC市场供需变化、价格走势及投资策略，强调了全球供需格局演变、国内能耗双控政策对电石供应的影响、以及PVC下游需求的结构性变化。整体来看，PVC市场呈现上涨趋势，受美国寒潮减产、海外需求复苏及国内出口利润提升等因素驱动。

主要观点

1. 全球供需格局演变

• 美国寒潮影响：春节期间美国德州寒潮导致PVC产能减少约350万吨，占美国总产能的40%左右，对全球PVC供应造成显著影响。
• 全球减产：此次寒潮导致全球PVC供应缺口约6%，预计对中国需求拉动12%。
• 海外需求复苏：美国疫情好转推动工业恢复和再库存需求，叠加海外货币超发，全球房地产销售火爆，带动商品类需求大幅增长。
• 产能投放不足：近3年全球PVC产能投放偏少，海外新增产能仅20-50万吨，2021年仅20万吨。氯碱行业面临PVC与烧碱的平衡问题，下游需配套消化烧碱。

2. 中国PVC供应情况

• 2021年新增产能：预计全年新增产能107万吨，但实际投产可能只有50-60%。
• 供应增速：根据经验，2021年PVC供应增速预计为9.1%（一季度），之后逐季下降。
• 电石价格暴涨：由于国内能耗双控政策收紧，电石供应受限，价格大幅上涨，外购电石法PVC企业面临亏损压力。

3. PVC下游需求变化

• 传统下游：如管材、型材等，因价格过高导致利润下降，短期内难以传导原材料成本上涨。
• 新兴行业：如PVC地板、封边条等高附加值产品需求增长明显，带动PVC需求韧性增强。
• 价格传导：预计4月初下游龙头联塑将上调终端零售价10%，其他如PVC膜、电线电缆也将逐步涨价。

4. 供需数据与市场趋势

• 库存情况：PVC社会库存较高，但因出口需求增长，库存难以进一步累积。
• 价格走势：PVC价格已接近历史高位，但基本面支持继续上涨，支撑位可能在8500元/吨。
• 跨期策略：由于05-09合约价差扩大，做多09合约更具吸引力。

5. 投资策略与风险提示

• 支撑位：预计支撑位在8500元/吨，若突破则可能继续上涨。
• 出口支撑：出口需求大增，预计3月出口量可能达20万吨，支撑心理位上移至9200元/吨。
• 风险因素：价格过高可能抑制内需，PE价格低可能替代PVC，需关注下游传导能力和市场氛围变化。

关键信息

美国PVC市场影响

• 美国是全球最大的PVC出口国，年出口量约300-350万吨。
• 寒潮导致美国PVC产能减少300-350万吨，预计重启50万吨。
• 3月美国PVC装置原计划大检修，寒潮可能提前引发检修，影响供应。

中国PVC市场

• 2021年新增产能107万吨，但实际投产可能达产率不足60%。
• 电石价格因能耗双控政策而暴涨，导致外购电石法PVC企业亏损。
• 2021年一季度PVC供应量预计增长45.5万吨，二季度增长33万吨，三季度增长32.3万吨，四季度增长19.8万吨。

下游需求变化

• 传统需求：如管材、型材等，因价格过高导致利润下降，需时间传导。
• 新兴需求：如PVC地板、封边条等，需求增速快，推动PVC市场向好。

市场趋势与策略

• 库存与基差：库存仍较高，但基差未明显走强，05-09跨期价差扩大。
• 出口与利润：出口需求强劲，支撑PVC价格，预计出口利润可达1400元/吨。
• 投资建议：建议关注09合约，寻找支撑位后逐步做多，同时警惕价格过高对内需的抑制作用。

结论

综上所述，2021年PVC市场受美国寒潮减产、海外需求复苏及国内出口利润提升等因素推动，呈现上涨趋势。尽管库存较高，但基本面支持价格继续上涨，建议投资者关注09合约，寻找支撑位后逐步做多，同时需留意下游传导能力和市场氛围变化。