20160831-中泰证券-食品饮料行业2016年中报总结_一线白酒复苏确立_大众消费品强者恒强_29页_3mb

食品饮料行业2016年中报总结

核心内容概览

2016年上半年，食品饮料行业整体表现较为平淡，消费复苏尚未明显，上市公司整体业绩未见显著改善。尽管部分子行业如白酒、乳制品、肉制品等表现优于其他板块，但整体收入和利润仍出现小幅负增长。行业整体现金流情况向好，但市场环境和竞争压力仍对部分领域造成影响。

主要观点

• 白酒板块：一线白酒（如茅台、五粮液、泸州老窖）复苏确立，收入和利润均实现双位数增长，高端酒量价齐升格局持续。行业毛利率提升，费用率下降，预收账款增长显著，显示消费需求强劲。
• 乳制品行业：尽管收入小幅下滑，但净利润同比增长19.96%，毛利率提升4.05%，行业盈利能力持续复苏，龙头企业市占率逐步提升。
• 肉制品板块：受益于双汇发展和上海梅林的业绩增长，收入和利润增速分别达27.16%和17%，成为行业中的亮点。
• 调味品板块：收入微降，但净利润环比改善，行业集中度低，整合空间巨大。
• 啤酒与葡萄酒：收入和利润均出现下滑，啤酒行业受宏观环境、替代品和天气影响，葡萄酒则因进口冲击和高端销售疲软，全年业绩承压。
• 黄酒及其他酒类：收入和利润大幅下滑，但龙头品牌如古越龙山在提价策略下仍保持一定增长。
• 市场表现：食品饮料板块在上半年成为唯一正收益板块，白酒子板块涨幅领先，基金持仓比例持续上升。
• 投资策略：建议关注一线白酒和食品龙头，同时精选高景气个股，如金禾实业、广泽乳业、上海梅林、双汇发展等。

关键信息

行业整体表现

• 上市公司数：79家
• 行业总市值：1660385.470百万元
• 行业流通市值：1346887.975百万元

食品饮料板块数据

• 收入同比下降2.78%
• 净利润同比下降0.02%
• 毛利率同比基本持平
• 销售费用率同比下降0.3%
• 收现比同比提高3.59%
• 净利率同比提高0.16个百分点

白酒板块数据

• 收入同比增长12.43%
• 净利润同比增长12.82%
• 毛利率同比上升0.88%
• 费用率同比下降0.98%
• 预收账款达到222.70亿元，同比大幅提高164.53%

乳制品行业数据

• 收入同比下降0.13%
• 净利润同比增长19.96%
• 毛利率同比提升4.05%
• 销售费用率同比提升2.89%
• 净利率同比提高1.34个百分点

肉制品板块数据

• 收入同比增长27.16%
• 净利润同比增长17%

调味品板块数据

• 收入同比微降0.13%
• 净利润同比增长9.33%
• 行业集中度低，CR5不足9%

啤酒板块数据

• 收入同比下降8.65%
• 净利润同比下降22.60%
• 行业整合预期增强，百威英博收购米勒或加速行业变化

葡萄酒板块数据

• 收入同比下降2.11%
• 净利润同比下降5.96%
• 进口葡萄酒市场份额提升至37%

黄酒及其他酒类数据

• 收入同比下降18.30%
• 净利润同比下降85.17%
• 龙头企业古越龙山利润端表现较好

投资建议

• 盾：一线白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）复苏确立，业绩确定性强，建议重点配置。
• 矛：关注高景气个股，如金禾实业（甜味剂细分领域王者）、广泽乳业（奶酪行业稀缺标的）、上海梅林和双汇发展（肉制品）、好想你和洽洽食品（坚果电商）、克明面业（可能有边际改善）。

风险提示

• 白酒三公消费限制力度加大
• 市场竞争格局恶化
• 食品安全风险

图表目录摘要

• 图表1-4：显示食品制造业景气度触底回升，收入增速回升但利润增速下滑
• 图表5-10：食品饮料板块收入和利润数据，显示整体小幅负增长
• 图表11-14：白酒板块收入和利润双增，毛利率和费用率优化
• 图表15-20：各白酒公司收入和利润表现，茅台、五粮液、泸州老窖增长显著
• 图表21-22：葡萄酒进口量增长，市场份额提升
• 图表23-24：啤酒收入和利润持续下滑
• 图表25-26：啤酒公司收入和利润数据，显示行业整合趋势
• 图表27-28：黄酒及其他酒类收入和利润大幅下滑
• 图表29-30：黄酒及其他酒类公司收入和利润数据
• 图表31-36：调味品收入微降，但净利润环比改善，行业集中度低
• 图表37-40：乳制品行业毛利率和费用率提升，净利率增长
• 图表41-44：乳制品公司收入和利润数据，显示龙头增长
• 图表45-48：软饮料收入和利润下滑
• 图表49-50：软饮料公司收入和利润数据
• 图表51-58：食品综合板块数据，收入增长但利润微降
• 图表59-62：食品综合板块公司收入和利润数据

总结

2016年上半年，食品饮料行业整体表现稳健，但尚未迎来全面复苏。白酒板块表现突出，高端酒企增长显著，而乳制品和肉制品板块则受益于成本控制和行业整合，业绩稳步提升。调味品行业虽收入微降，但利润改善明显，行业集中度低，整合空间大。啤酒和葡萄酒板块受市场环境和进口冲击影响，业绩承压。黄酒及其他酒类板块则因市场和竞争压力，收入和利润下滑。建议投资者关注一线白酒和食品龙头，同时挖掘高景气个股，把握行业复苏趋势。