20230805-浙商证券-安徽合力-600761.SH-安徽合力点评_中报业绩大增53_电动化_国际化+国内需求修复持续驱动_4页_846kb

证券研究报告：安徽合力（600761）中报业绩分析

业绩概况

• 半年报营收86亿元，增长73%；归母净利润66亿元，增长525%；扣非净利润57亿元，增长618%。
• 单Q2营收44.6亿元，增长94%；净利润占营收达88.5%，驱动因素为主业电动化、国际化持续高增长。

国际业务亮点

• 2022年出口销量同比增长219%，占全球叉车市占率24.9%，超额行业增速。
• 支持设立南美及澳洲公司，加速海外渠道布局，未来出口维持高增长预期。

电动化转型成效

• 电动新能源叉车占比从2018年30%升至2022年51%，单Q2电动车型销量同比增长22%。
• 加大锂电、氢燃料及智能网联技术研发，应对低碳化趋势。

国内需求修复

• 2023年1-6月累计销量增长58%，6月销量同比增长51%，境内市占率提升。
• 制造业PMI连续4个月低于枯荣线，但稳增长政策下需求有望边际改善。

公司战略

• 2022-2023年超百亿可转债发行，支持产业园及智能网联项目。
• 子公司实施混改及员工持股，优化治理结构并促进智能物流产业发展。

财务与估值

• 财务预测：2023-2025年归母净利润预计为1237亿、1501亿、1804亿元，对应PE从13倍下行至9倍。
• 估值维持“买入”评级，2023年PE约13倍，ROE持续提升至15.51%（2023E）。

风险提醒

• 制造业复苏不及预期、原材料波动、出口增速不及预期。