20220301-光大证券-2022年2月PMI数据点评_需求改善_预期向好_经济动能企稳回升_10页_770kb

2022年2月PMI数据总结

核心内容

2022年2月国家统计局发布的PMI数据显示，制造业和非制造业均呈现回暖迹象，经济动能企稳回升。制造业PMI为50.2%，较前值上升0.1个百分点，非制造业PMI为51.6%，较前值上升0.5个百分点。整体来看，需求改善、企业预期向好成为推动经济复苏的重要因素。

主要观点

• 制造业保持平稳扩张：制造业PMI超季节性回升，表明企业节后复工复产形势良好，市场需求释放加快，尤其是新订单指数大幅回升，显示出政策对经济的积极影响。
• 建筑业景气明显提升：受基建持续发力带动，建筑业PMI升至57.6%，其中土木工程建筑业表现尤为突出，显示政府推动重大项目和专项债提速对基建投资的积极作用。
• 价格指数持续回升：主要原材料购进价格和出厂价格指数分别上升至60.0%和54.1%，表明企业成本压力增大，上下游盈利分化加剧。
• 出口订单回升但动能不明确：新出口订单指数为49.0%，较上月上升0.6个百分点，但该指标对出口增速的指向意义减弱，显示出口动能仍需观察。
• 服务业景气回升但受疫情扰动：服务业PMI为50.5%，小幅上升，但部分接触性行业仍受疫情影响，恢复基础不牢固。

关键信息

制造业PMI分析

• 总体表现：制造业PMI为50.2%，较前值上升0.1个百分点，超季节性上行。
• 生产指数：2月生产PMI为50.4%，较上月回落0.5个百分点，符合季节性规律。
• 新订单指数：2月新订单PMI为50.7%，较上月上升1.4个百分点，显示市场需求加快释放。
• 企业预期：生产经营活动预期指数为58.7%，高于上月1.2个百分点，企业信心增强。
• 结构分化：大型企业PMI为51.8%，高于小企业PMI 45.1%，显示企业规模差异加大；高技术制造业和装备制造业表现优于传统耗能产业。

建筑业PMI分析

• 总体表现：建筑业PMI为57.6%，较上月上升2.2个百分点，显示基建投资加速。
• 土木工程建筑业：土木工程建筑业PMI为58.6%，较上月上升8.9个百分点，成为拉动建筑业增长的主要力量。
• 市场预期：新订单指数和业务活动预期指数分别为55.1%和66.0%，显示企业对行业发展信心增强。

价格指数分析

• 原材料与出厂价格：2月主要原材料购进价格和出厂价格指数分别上升至60.0%和54.1%，较上月分别上升3.6和3.2个百分点。
• 价格差扩大：出厂价格-购进价格差值扩大至5.9个百分点，表明上下游企业盈利分化加大。
• 库存情况：产成品库存PMI为47.3%，原材料库存PMI为47.3%，较上月分别回落0.7和1.0个百分点，显示企业进入主动去库存阶段。

外贸指数分析

• 出口订单回升：新出口订单PMI为49.0%，较上月上升0.6个百分点，升至2021年5月以来的高点，但该指标对出口动能的指向意义减弱。
• 进口改善：进口指数为48.6%，较上月上升1.4个百分点，主要受假日消费和国内市场需求改善带动。

服务业PMI分析

• 总体表现：服务业PMI为50.5%，小幅上升，延续恢复态势，但低于往年同期均值。
• 行业分化：交运仓储、文化体育娱乐等行业PMI升至57.0%以上，而零售、居民服务等行业仍低于45.0%，市场活跃度较弱。
• 预期向好：服务业业务活动预期指数为59.6%，较上月上升2.9个百分点，显示企业对市场恢复持乐观态度。

展望

• 稳增长政策发力：各地实行重大项目“随报随批”，新开工项目数量明显增多；专项债发行提速，预计一季度将发行提前批额度的90%以上，助力经济平稳修复。
• 基建投资拉动：预计2022年上半年基建投资将受到明显拉动，达到10%左右。

风险提示

• 疫情反复：国内疫情多点散发可能继续影响服务业修复。
• 政策落地：稳增长政策是否能够有效落实，可能影响经济复苏速度和效果。

作者信息

• 分析师：高瑞东
• 执业证书编号：S0930520120002
• 联系方式：010-56513066 / gaoruidong@ebscn.com
• 联系人：杨康
• 联系方式：021-52523870 / yangkang6@ebscn.com

相关研报

• 专项债发行持续提速，基建发力逐步显现——光大宏观周报（2022-02-27）
• 奥密克戎明显收敛，海外开放重启在即——《全球疫情疫苗追踪系列》第八篇（2022-02-14）
• 从重大项目看地方稳增长的力度和方向——《见微知著》第四篇（2022-02-10）
• 生产法视角，如何看待2022年经济走势？——《制造业深度洞察系列》第二篇（2022-01-30）
• 看怎么看降息的幅度与节奏？——1月17日调降MLF操作利率点评（2022-01-17）
• 经济喜忧参半，稳增长仍需发力——2021年12月实体经济数据点评 (2022-01-17)
• 货币微松能为稳增长做些什么？——光大宏观周报（2022-01-16）
• 信用稳而难宽，政策仍需发力——2021年12月金融数据点评 (2022-01-12)
• 国常会吹响基建集结号：抓紧发债、简化手续、尽快开工——2022年1月10日国常会学习体会(2022-01-11)
• 加强针和特效药防范医疗挤兑，全球再次开放可期——光大宏观周报（2022-01-02）
• 全球能源革命：一场政治与经济博弈——《全球能源革命系列》第一篇（2021-12-21）
• 周期不止，宽松不息——光大宏观周报(2021-12-05)
• 我国开放国门讨论：何时开以及怎么开？——《全球疫情及疫苗跟踪系列》第六篇(2021-11-18)

图表目录

• 图1：制造业PMI继续保持平稳扩张
• 图2：制造业PMI各细分项变化
• 图3：生产季节性回落，需求超季节性回升，产需缺口缩窄
• 图4：企业景气度结构分化继续加大
• 图5：非制造业总体恢复有所加快
• 图6：受基建持续发力带动，建筑业景气水平明显提升
• 图7：2020-2022年12省市的重大项目年度计划投资额
• 图8：今年以来专项债发行节奏明显提速
• 图9：价格指数继续回升，价格差扩大
• 图10：企业主动去库存再次得到验证
• 图11：进出口指数双双回升
• 图12：新出口订单指数对出口增速的指向意义减弱
• 图13：服务业景气回升，但恢复基础不牢固
• 图14：2月服务业景气水平低于往年同期均值
• 图15：近期国内疫情多点散发，持续影响服务业修复
• 图16：2月地铁出行活动高于2021年同期，低于2019年同期

表格目录

• 表1：2月制造业PMI稳中有升