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竞争格局改善背后的投资机会总结

核心内容

本报告主要探讨近年来中国在科技、消费、制造三大热门领域中，竞争格局改善带来的投资机会。通过分析行业龙头与底层企业盈利差额的变化，以及全球市场中中国企业的竞争力提升，报告指出未来行业集中度上升趋势下，龙头企业市占率提升将成为重要投资方向。

主要观点

• 竞争格局改善的行业：集中在食品饮料、医药、家电、电子、轻工等行业，其中龙头与底层盈利差额持续扩大的行业表现突出。
• 科技领域：中国企业在安防、面板、封测、PCB、计算机网络设备、智能手机、云服务、社交媒体等领域已占据重要地位。
• 消费领域：中国企业在烈酒、啤酒、乳制品、白色家电、医药、酒店等行业排名显著提升，具备与全球龙头竞争的实力。
• 制造领域：中游制造企业如工程机械、风电设备、光伏胶膜、动力电池、汽车玻璃等，其技术水平领先，部分产品达到国际领先水平。

关键信息

行业格局改善分析

• 衡量方法：使用行业前30%与后30%历史分位的ROE（TTM）中位数之差。
• 改善趋势：
  • 互联网媒体、酒类、小家电、生物医药、文娱轻工等细分行业在最近五年表现显著。
  • 云服务、家居、计算机设备等行业的盈利改善幅度放缓。
• 疫情影响：疫情加速了部分行业的竞争格局分化，如互联网媒体、小家电、生物医药、文娱轻工等行业。
• 全球工业周期：与全球工业周期联动密切的行业（如半导体、汽车零部件）盈利差额改善幅度放缓。

市场展望

• 大宗商品趋势：4月份经济数据表明宏观需求走弱，PMI数据回落，库存累积显示需求下降，传统工业不再支持大宗商品价格，认为“大宗商品大顶已过”。
• 股市主线回归：随着大宗商品价格回落，市场回归高端制造业主线，看好新能源产业链、军工制造、科技制造和高端装备制造。
• 其他投资机会：关注七普数据带来的养老产业链、美妆、医美、宠物经济、新国货等领域的投资机会。

情绪与估值指标

• 市场活跃度：全A换手率震荡回升，创业板指换手率也有所上升，但整体仍处于历史较高水平。
• 融资余额：本周融资余额大幅回升，达到15398亿，融资买入额占比增加。
• 涨停数量：本周涨停数量与上周基本持平，为76家。
• 次新股表现：次新股换手率处于历史高位，显示市场活跃度较高。
• 估值水平：多个行业和指数的PE与PB估值均高于历史均值，尤其是新能源、消费、制造等领域的估值处于高位。

风险提示

• 经济增速不及预期：若经济增速低于预期，可能影响投资回报。
• 信息滞后或更新不及时：报告所用公开资料可能存在信息滞后，影响分析准确性。

分析师信息

• 分析师：陈龙、卫辛
• 执业证书编号：S0740519040002、S0740520080006
• 联系方式：
  • 陈龙：chenlong@r.qlzq.com.cn
  • 卫辛：weixin@r.qlzq.com.cn

图表目录

• 图表1：竞争格局持续优化的行业（%）
• 图表2：有望与全球龙头抗衡的中国企业
• 图表3：行业集中度不断提升领域中外龙头市占率对比（2019年）
• 图表4：指数与大类行业表现
• 图表5：本周行业表现
• 图表6：万得全A换手率
• 图表7：创业板指换手率
• 图表8：融资余额变化
• 图表9：次新股指标
• 图表10：风格转换指标
• 图表11：主要指数估值（PE）
• 图表12：主要行业估值（PB）

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。
• 报告基于公开资料，结论独立、客观，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。
• 报告中提及的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。
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