20180326-东方财富证券-家电行业周报_贸易战_需警惕但不必过忧_长短期增长仍有看点_17页_1mb

家电行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月26日发布的家电行业周报，重点围绕贸易战对行业的影响、行业动态、市场表现及投资建议展开。整体来看，尽管面临外部不确定性，但行业具备长期增长潜力，且内部需求持续扩张，投资方向明确。

主要观点

• 贸易战影响：美国对华加征关税及限制投资，引发市场恐慌，家电板块上周下跌7.38%。但报告认为不必过分担忧，原因包括：

  • 短期出口增长：全球经济复苏，中国作为全球最大家电生产国，有望享受产能和价格红利。
  • 长期品牌出海：国有品牌积极拓展国际市场，技术升级和产品优化将增强国际竞争力。
  • “一带一路”市场潜力大：出口增速高于非“一带一路”区域，可作为未来增长点。
  • 国内消费升级：三四线市场持续扩张，内需增长空间显著。

• 投资建议：

  • 关注白色家电龙头：格力电器、美的集团。
  • 关注集成灶龙头：浙江美大。
  • 关注视听器材龙头：海信电器。
  • 关注世界杯带来的彩电需求：海信电器被谨慎看好。

关键信息

市场表现

• 家电板块表现：

  • 上周下跌7.38%，跑输上证指数、沪深300指数及创业板指。
  • 2017年初至今涨幅排名第3，跌幅0.89%。

• 子行业表现：

  • 白色家电：下跌7.18%
  • 视听器材：下跌9.26%
  • 小家电：下跌8.58%
  • 照明设备：下跌5.62%

• 个股表现：

  • 涨幅前十：奥马电器、格力电器、太龙照明、创维数字、欧普照明、奥佳华、荣泰健康、深康佳A、万和电气、美的集团。
  • 跌幅前十：创维数字、同洲电子、高斯贝尔、老板电器、飞科电器、兆驰股份、海信科龙、顺威股份、奇精机械、海信电器。

• 行业估值：

  • 截至3月23日，家电行业市盈率（TTM）为20.85倍，低于历史均值。
  • 市盈率最高的十只个股：澳柯玛、中科新材、金莱特、狮头股份、高斯贝尔、同洲电子、创维数字、春兰股份、四川长虹、长青集团。
  • 市盈率最低的十只个股：佛山照明、海信科龙、飞乐音响、格力电器、阳光照明、海信电器、青岛海尔、九阳股份、华意压缩、新宝股份。

行业动态

1. 贸易战影响

• 美国对华加征600亿美元商品关税，引发市场担忧。
• 中国反制措施拟对部分美国产品加征关税，预计金额约30亿美元。
• 高盛认为，家电产品可能成为加征关税的重点，尤其在消费类电子产品中。

2. 4K电视发展

• 中国已成为全球最大的4K电视市场，预计2020年全球4K入户数将突破3.3亿户。
• 4K电视渗透率已超40%，大尺寸电视（55英寸以上）渗透率高达90%。
• 内容匮乏仍是4K电视发展瓶颈，但硬件升级仍能有效带动需求。

3. 企业动态

• 海尔电器：2017年净利增长20.6%，国际化和智能化战略成效显著。
• 小天鹅：净利增长28.2%，受益于高端化和产品结构优化。
• 百度入股创维：推动智能电视发展，与小米、暴风形成三足鼎立之势。
• 美的收购库卡：拓展工业机器人、医疗、仓储自动化领域，推动“人机新时代”战略。
• 京东线下布局：计划开设“家电版”宜家门店，与苏宁、国美展开竞争。

风险提示

• 外汇波动风险：可能影响出口业务。
• 房地产景气下行：影响家电需求。
• 原材料价格上涨风险：对毛利率造成压力。

行业重点关注公司

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对市场指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对市场指数涨幅5%～15%；
  • 中性：相对市场指数涨幅-5%～5%；
  • 减持：相对市场指数涨幅-15%～-5%；
  • 卖出：相对市场指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对市场指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对市场指数涨幅-10%～10%；
  • 弱于大市：相对市场指数跌幅10%以上。

结论

尽管近期贸易战对家电行业造成一定冲击，但行业仍具备长期增长动力。未来增长点包括出口市场（特别是“一带一路”区域）、国内消费升级及三四线市场扩张。建议关注白色家电龙头、集成灶龙头及视听器材龙头，同时警惕外汇波动、房地产下行及原材料价格上涨等风险。