20150420-安信证券-商贸零售_资本运作+国企改革+场景重估+流通互联_四条主线挖掘板块投资机会_17页_1mb

商贸零售行业投资机会分析总结（2015年04月20日）

核心内容

本报告分析了2015年4月20日商贸零售板块的投资机会，提出“资本运作+国企改革+场景重估+流通互联”四条主线，以挖掘板块潜力。同时，报告涵盖了行业动态、个股表现、网站流量监测、重点公告、盈利预测和公司评级等信息。

主要观点

1. 流通互联进入兑现阶段

• 商业模式升级：流通4.0概念提出，强调大流通产业与互联网融合，实现从差价模式向供应链集成服务模式的升级。
• O2O闭环构建：推荐具备“资源禀赋+互联网+金融”能力的龙头企业，如物产中大、海印股份、小商品城、厦门国贸。
• 线上渗透趋势：线上公司向线下消费场景渗透，推动线下消费场景价值重估。

2. 线下消费场景价值重估

• 商品消费场景：商超便利店等具备网络密度高、消费频度高、消费粘性强的业态具有被渗透价值，推荐红旗连锁、永辉超市、苏宁云商、百联股份。
• 服务消费场景：教育和医疗养老场景具有高前景，推荐全通教育、新南洋、洪涛股份、南京新百、交大昂立。

3. 国企改革主题投资

• 政策背景：在中长线牛市和国企改革政策背景下，国企改革主题具备投资价值。
• 推荐标的：百联集团（含百联股份、上海物贸、第一医药）、兰生股份、津劝业、重庆百货、老凤祥、王府井、首商股份等。
• 预期催化：改革案例已落地，后续催化将逐步增强。

4. 企业资本运作

• 趋势：牛市背景下，企业资本运作加速，包括退出（卖壳）、借力（引入战投）和亲为（大股东管理层运作）。
• 推荐标的：中央商场、宏图高科、广博股份、银润股份、百大集团、大东方。
• 核心逻辑：通过信息和逻辑降低不确定性，提升市值成长。

关键信息

行业表现

• 安信零售总指数：本周绝对收益为5.18%，相对收益为2.86%。
• 细分行业表现：教育指数表现最佳，绝对收益为11.87%，相对收益为9.56%。
• 主题指数表现：潜在重组指数表现突出，绝对收益为12.23%，相对收益为9.92%。

个股表现

• 零售个股涨幅榜：汉商集团（+31.92%）、深赛格（+30.14%）、华联股份（+25.42%）、津劝业（+24.52%）、宏图高科（+21.26%）。
• 零售个股跌幅榜：小商品城（-7.71%）、文峰股份（-7.33%）、海印股份（-6.10%）、深国商（-5.43%）、翠微股份（-4.93%）。
• 贸易个股涨幅榜：如意集团（+33.10%）、*ST成城（+18.74%）、上海物贸（+18.72%）、五矿发展（+13.84%）、江苏国泰（+7.92%）。
• 贸易个股跌幅榜：江苏舜天（-0.20%）、浙江东方（-0.14%）、南纺股份（0.00%）、厦门国贸（0.47%）、中化国际（1.23%）。

网站流量监测

• 电商网站流量：亚马逊、淘宝、天猫三月平均日均PV排名前三，传统零售线上平台流量较低，但有上升趋势。
• 流量变化：京东、王府井、中央商场、天虹商场、银座股份流量上升；亚马逊、梅西百货、阿里巴巴、百联E城、海宁皮城、步步高流量下降。

重点公告

• 海印股份：与广州市互原电子商务有限公司合作，搭建电子商务平台。
• 兰生股份：一季度净利润同比增长681.33%。
• 交大昂立：一季度净利润同比增长154.55%。
• 王府井：一季度净利润同比增长1.21%。
• 如意集团：一季度净利润同比增长887.29%。

行业新闻

• 2014年中国电商交易规模：达13.4万亿元，其中B2B交易额10万亿元，同比增长21.9%。
• 友阿百货：斥资3亿元布局O2O，公布四大战略。
• 苏宁云商：一季度线上增长90%，全渠道增长30%。
• 永辉超市：上海长江国际店开业，引进高端进口商品。
• 家乐福：启动成都西区物流中心，加强物流体系。

盈利预测与估值

• 多业态零售：推荐百联股份、苏宁云商、新南洋等，估值为28倍至33倍。
• 百货：推荐王府井、首商股份、友阿股份等，估值为20倍至106倍。
• 超市：推荐永辉超市、红旗连锁等，估值为39倍至196倍。
• 专业连锁：推荐新南洋、全通教育等，估值为61倍至964倍。
• 商业地产：推荐小商品城、海宁皮城、海印股份等，估值为54倍至185倍。

风险提示

• 国企改革推进速度：存在不确定性，可能影响投资节奏。

公司评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

报告联系人

• 张龙：分析师，联系方式：zhanglong@essence.com.cn，021-68766113。
• 张璐芳：报告联系人，联系方式：zhanglf2@essence.com.cn，021-68766135。

地址

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