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有色金属期货-锡周报总结

核心内容概述

本报告由广发期货有色金属研究小组发布，主要分析了2022年2月锡市场的供应、消费、库存及价格走势，并提供了相关品种的投资策略建议。报告指出，当前锡市场供应端较为宽松，但需求端仍受疫情影响，尚未完全释放。库存处于低位，市场整体呈现偏强走势。

主要观点

1. 供应端分析

• 矿石供应：缅甸2022年1-2月进口锡精矿较多，有望填补冶炼厂原料库存。
• 国内产量：12月国内锡矿产量同比减少25.45%，1月精炼锡产量环比下降5.06%。
• 加工费：12月加工费维持高位，为25000元/吨。
• 进口量：12月国内精炼锡进口量仅为306吨，远低于预期。
• 全球新增产能：未来5年全球新增锡矿产能达5万吨，但受环保审查和疫情影响，实际开发进度可能滞后。
• 印尼政策影响：印尼1月精炼锡出口量仅1.2千吨，环比大幅减少6.8千吨，政策改革尚未落地。

2. 消费端分析

• 国内消费：中国精炼锡消费量持续增长，截至7月份消费129.4千吨，同比增长25.27%。
• 消费结构：锡消费以焊料为主，占比63%。
• 焊锡开工率：1月焊锡企业开工率82.7%，受假期和疫情影响，复工情况不及预期。
• 下游需求：焊锡和镀锡板等下游行业需求尚未完全释放，消费增长乏力。

3. 价格走势

• 伦锡：本周上涨110美元/吨至43910美元/吨，对3月升水175美元/吨，较上周减少10美元/吨。
• 沪锡：本周上涨4890元/吨至340010元/吨，持仓增加261手至3.05万手。
• 沪伦比：沪伦比值下降至7.57。

4. 库存情况

• LME库存：2月18日库存2370吨，较上周减少75吨。
• 上期所库存：2月18日仓单库存2795吨，较上周减少366吨。
• 社会库存：2月18日社会库存4073吨，较上周减少779吨。
• 现货升水：本周现货升水3250元/吨，较上周增加625元/吨。

关键信息

供应端

• 缅甸锡精矿进口量增加，有助于补充冶炼厂原料库存。
• 印尼出口政策变化导致出口量大幅减少，关注政策改革进展。
• 12月国内锡矿产量下降，1月精炼锡产量受假期影响明显。
• 全球新增锡矿产能乐观，但开发周期长，短期内供应增长仍不明朗。

消费端

• 中国精炼锡消费量增长，但受疫情影响，下游复工情况不理想。
• 焊锡企业开工率小幅上升，但整体仍受招工困难影响。
• 全球半导体需求上升，可能带动锡消费增长。

价格与市场

• 伦锡和沪锡本周均上涨，市场情绪偏强。
• 现货升水扩大，显示市场对锡的供需偏紧。
• 沪伦比值下降，可能反映沪锡价格相对走强。

本周策略

• 锡：本周及上周均建议观望，主要因供应端宽松，但需求端仍未完全释放，市场不确定性较大。

风险提示

• 市场信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。
• 关注印尼政策改革、缅甸出口恢复、冶炼厂开工率及下游复工情况对市场的影响。

报告信息

• 作者：广发期货有色金属研究小组
• 投资咨询资格：刘碧沅（Z0017326）、张若怡（Z0013119）
• 报告来源：广发期货有限公司
• 免责声明：本报告信息仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，入市需谨慎。