20201219-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_钢价涨幅仍能覆盖成本_五大品种毛利均值超过800元_吨_13页_976kb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁行业表现优于大盘，申万钢铁指数上涨2.1%，高于上证综指0.6%。五大品种钢材吨毛利均值超过800元，其中冷轧吨毛利达到1246元/吨，为五大品种中最高。行业基本面良好，钢材社会库存持续下降，供需偏紧推动价格上涨，钢铁公司业绩持续改善。

主要观点

• 钢价与利润：钢价涨幅覆盖成本，五大品种吨毛利均值达到860元/吨，其中冷轧毛利最高，接近历史高点。
• 库存与需求：钢材社会库存下降4.3%，长材库存下降5.6%，板材库存下降2.9%，显示行业去库趋势。全国钢贸商出货量环比增长19.2%，显示需求强劲。
• 供给情况：高炉产能利用率环比上升0.2个百分点至84.5%，但螺纹钢产线开工率略有下降，反映部分调整。
• 行业趋势：钢铁业绩改善趋势确定，预计四季度业绩同比和环比均有所提升，且2020年中提出的业绩连续改善判断仍成立。
• 投资建议：继续看好钢铁板块，首推板材和特钢。其中，宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢为首选标的，关注新钢股份、鞍钢股份、河钢资源、方大特钢等。

关键信息

1. 行情回顾

• 申万钢铁上涨2.1%，领先上证综指0.6%。
• 涨幅前三位：永兴材料（35.1%）、ST抚钢（16.7%）、河钢资源（14.4%）。
• 跌幅前三位：沙钢股份（-7.0%）、西宁特钢（-4.5%）、宏达矿业（-4.0%）。
• 期货价格：螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约周环比分别上涨6.8%、6.0%、10.6%、1.7%。
• 盘面利润：螺纹、热轧盘面利润分别环比上涨34.0%、25.1%。

2. 基本面跟踪

• 库存情况：钢材社会库存846万吨，环比下降4.3%；钢厂库存1268万吨，环比下降1.3%。
• 供需情况：高炉产能利用率84.5%，环比上升0.2pct；螺纹钢产线开工率69.5%，环比下降0.3pct。
• 原料价格：进口矿价格1055美元/吨，环比上涨20.2%；国产矿价格1112元/吨，环比上涨13.0%；焦炭价格2250元/吨，环比上涨4.7%。
• 产品价格：螺纹钢4207元/吨，热轧3.0mm 4587元/吨，冷轧1.0mm 5592元/吨，中板20mm 4340元/吨，周环比分别上涨2.4%、10.6%、13.3%、9.1%。

3. 行业动态

• 政策动态：中央经济工作会议强调制造业和新能源汽车发展。
• 市场动态：大商所调整铁矿石期货手续费标准；新加坡交易所拟采纳上海钢联价格指数设计螺纹钢衍生品合约。
• 企业动态：中冶京诚携手河钢打造首个全流程数字化工厂；昆钢环保搬迁项目开工；首钢股份资产重组获批。

4. 上市公司公告

• 人事变动：马钢股份聘任新总经理；韶钢松山董事长辞职，谢志雄先生被聘为新总裁。
• 投资与并购：ST抚钢设立全资子公司；首钢股份资产重组获批；重庆钢铁购买新港长龙股权。
• 可转债发行：永兴材料可转债转股导致控股股东持股比例被动稀释。

5. 行业估值

• 板块估值：钢铁板块PE为14.75倍，PB为1.00倍，相对PE为0.94倍，相对PB为0.66倍。
• 个股估值：特钢板块估值相对较高，中信特钢PE为18.0倍，PB为4.1倍；板材板块中，华菱钢铁PE为5.3倍，PB为1.0倍，估值相对较低。

风险提示

• 地产需求下滑：房地产市场可能对钢铁行业造成下行压力。
• 制造业回暖不及预期：若制造业复苏不及预期，可能影响钢铁需求。

投资评级

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

数据来源

• 大商所、mysteel、choice、wind、东吴证券研究所。

图表说明

• 图1：钢铁板块指数
• 图2：钢铁子版块周涨幅
• 图3：周涨幅前1/3
• 图4：周跌幅前1/3
• 图5：期货连续合约周涨幅
• 图6：螺纹钢期现货价差
• 图7：期货螺矿比
• 图8：成本滞后一月毛利
• 图9：现货价格
• 图10：钢材总库存
• 图11：铁矿石港口库存
• 图12：焦煤库存
• 图13：钢铁PMI新订单
• 图14：水泥价格
• 图15：钢铁板块相对PE
• 图16：钢铁板块相对PB

免责声明

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