20240702-国投安信期货-能源_航运策略周观察2024年度·第15期_42页_4mb

国投安信期货能化组2024年第15期观察报告：能源与航运市场走势分析与策略建议

总体市场概览

上周能源系品种震荡偏强运行，布伦特原油周度涨幅16%；天然气市场维持震荡，欧洲市场上涨18%，美国市场下跌38%；海外煤炭价格相对坚挺，澳煤FOB价格上涨11%，但国内动力煤延续跌势，周度降幅18%。SCFI欧洲航线新一期价格环比上行125%至$4880/TEU，主流运价上移至$8200~$8300/FEU，市场共振效应仍在延续。

各品种市场表现如下：

核心观点与策略推荐

原油

• 当前多头行情延续，但供需面未见强劲。低估值与地缘风险溢价回落构成交易机会。
• 操作建议：逢低做多布伦特C1-C7正套，移仓后继续持有；布伦特正套止盈。
• 关键指标：6月初基金净多持仓降至23%历史低位，地缘风险溢价回落但仍存波动风险。

燃料油

• 季节性旺季与供应偏紧支撑高硫燃料油裂解价差，需关注低硫燃料油价差回落压力。
• 操作建议：短期关注低硫燃料油做缩机会。
• 关键指标：舟山高硫现货市场强势，内外盘价差维持在高位。

沥青

• 期现货跟涨乏力，裂解价差走弱，供需双弱局势延续，建议观望。
• 关键指标：南方降雨减少终端需求，库存或季节性回落。

动力煤

• 港口库存居高难下，核心矛盾在于火电需求弱势，市场维持偏弱走势。
• 关键指标：内蒙及进口发运回落，但下游有效去库缓慢，终端日耗同比大幅下降。

天然气

• 北美市场价格高位回落，增产预期压制价格；欧洲气温转暖，电力需求疲软。
• 后市展望：美气电消费进入旺季，价格或筑底；欧洲累库提速，需警惕区间震荡。

LPG

• 化工需求改善支撑价格，但在国产气增量背景下盘面走强或受阻。
• 操作建议：逢低做多，但需关注7月CP高位预期带来的压力。

集运指数（欧线）

• 创纪录的高运价显示市场供需持续偏紧，预计7月运价将继续走高。
• 操作建议：期市跟随现货走出多头走势。

关键数据与指标简览

原油

• 布伦特原油突破$87/桶目标位概率增加，基金补仓空间充裕。
• 美国成品油表需同比增速放缓，航空煤油需求仍小幅正增长。

炼化利润

• 全球炼厂开工率维持高位，中国炼厂利润本周下滑超50美元/吨。

库存与持仓

• 美国原油库存仍处高位，但累库速度放缓；基金相对净多持仓降至23%。

其他品种

• 导致去库加速的PDH需求增量开始兑现，但内、外盘价差维持分化。
• 动力煤产地发运不及预期，进口政策缓和但终端采购积极性不足。

特别附注

北半球高温天气缓解气电消费压力；沙特6月原油装船量回升15%，OPEC10国装船量逼近500万桶/日。美元走强背景下避险资金或推
数据来源：路透、彭博、wind 等

>报告核心观点整合自国投安信期货能化组观察报告，供机构客户参考，不构成交易建议。