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白糖市场分析报告总结（2025年6月15日）

核心内容概述

本报告分析了2025年6月白糖市场的整体走势及未来展望，重点围绕国际与国内市场价格、供需变化、持仓数据以及相关风险因素展开。整体市场呈现低位整理态势，国内外价格均有所下跌，但市场预期和政策变化对价格走势产生重要影响。

主要观点

国际市场回顾

• 美元指数：99.15（前值99.20），略有回落。
• 原油价格：WTI原油价格73.18美元/桶，上涨12.98%，受以色列与伊朗冲突影响。
• 原糖价格：纽约原糖活跃合约价格16.54美分/磅，环比微涨0.18%。
• 基金持仓：基金净多单减少20086手至-38526手，显示市场空头力量增强。
• 主要产区数据：
  • 巴西：截至5月16日，25/26榨季累计产糖399万吨，同比减少117万吨。
  • 印度：截至5月15日，24/25榨季产糖2574万吨，同比减少580万吨。
  • 泰国：截至4月9日，24/25榨季产糖1005万吨，同比增加131万吨。
  • 全球供需：ISO预计24/25榨季全球供应短缺547万吨，较前值增加59万吨。

国内市场回顾

• 现货价格：广西集团现货报价6060元/吨，环比下跌60元/吨；郑糖主力报5664元/吨，环比下跌71元/吨。
• 产量与消费：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1115万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨；25/26榨季产量预计为1120万吨，消费量1590万吨，进口量仍为500万吨。
• 进口数据：2025年4月进口量为13万吨，1-4月累计进口161万吨，同比大幅下降。
• 销糖率：截至5月底，全国销糖率72.69%，销售情况良好。
• 基差与仓单：主力合约基差小幅走高，郑州白糖仓单为28736张。

关键信息

国际市场展望

• 趋势：短期趋势下跌告一段落，但长期仍面临压力。
• 影响因素：
  • 宏观：以色列与伊朗冲突导致原油价格上涨，对白糖成本产生间接影响。
  • 行业：巴西和印度产量下降，但预计25/26榨季将恢复性增产。
  • 节奏：巴西中南部MIX同比大幅增加，纽约原糖震荡偏弱。
• 关注点：巴西生产和出口节奏、印度产业政策、汇率波动。

国内市场展望

• 趋势：国内市场维持低位整理，价格跟随原糖走势。
• 影响因素：
  • 供应：国内连续增产，生产成本下降预期。
  • 进口：糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内价格向配额外进口成本靠拢。
  • 广西干旱：可能影响25/26榨季产量，增加市场不确定性。
• 格局：内强外弱格局延续，进口节奏成为交易焦点。

风险提示

• 宏观风险：地缘政治冲突、美元指数波动、全球经济形势。
• 主产国风险：巴西、印度等主要产区的汇率波动和政策变化。
• 进口政策风险：国内进口政策调整可能对价格产生显著影响。
• 天气风险：广西产区干旱可能影响未来产量。

操作建议

• 国际市场：短期震荡偏弱，关注巴西和印度的生产和出口动态。
• 国内市场：低位整理为主，建议关注进口节奏及成本变化，短期操作以区间震荡为主。

数据来源与版权说明

• 数据来源：UNICA、ISMA/NFCSF、OCSB、CAOC、中国糖业协会、Wind。
• 版权说明：本报告版权为国泰君安期货有限公司所有，未经授权不得复制、引用或传播。

附图说明（关键数据图）

• 图1：美元指数走势
• 图2：国际原油价格走势
• 图3：美元兑巴西雷亚尔走势
• 图4：美元兑印度卢比走势
• 图5：美元兑泰铢走势
• 图6：美元兑人民币走势
• 图7：郑糖与ICE原糖走势对比
• 图8：巴西糖配额进口成本走势
• 图9：南宁白糖现货均价走势
• 图10：昆明与南宁白糖价差
• 图11：南宁现货与郑糖主力合约基差走势
• 图12：郑州白糖仓单与价格
• 图13：CFTC原糖总持仓
• 图14：CFTC原糖期货期权基金净多持仓
• 图15：全球食糖供需对比
• 图16：24/25榨季全球食糖供应短缺
• 图17：巴西中南部食糖产量情况
• 图18：巴西中南部食糖产量高频数据
• 图19：印度食糖产量高频数据
• 图20：泰国食糖产量高频数据
• 图21：中国食糖产销对比
• 图22：中国食糖产销差对比
• 图23：中国食糖累计产量
• 图24：中国食糖累积销量
• 图25：2025年累计进口28吨
• 图26：2025年4月进口量为13万吨

总结

本报告指出，白糖市场在2025年6月呈现低位整理态势，国内外价格均受供需变化和政策影响。国际市场受原油上涨和主产国产量变化影响，呈现震荡偏弱格局；国内市场则因进口政策收紧和成本变化，价格向配额外进口成本靠拢。未来需重点关注巴西和印度的生产和出口节奏、国内进口政策及天气因素，以把握市场走势。