20240630-国泰期货-镍_多空博弈加剧_镍价震荡运行_不锈钢_利润收敛排产下滑_供需边际偏弱运行_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

2024年6月30日，国泰君安期货发布市场分析报告，对镍和不锈钢两大金属市场进行了深入分析。报告指出，镍市场面临多空博弈加剧的局势，镍价预计震荡运行；不锈钢市场则因利润收敛和排产下滑，供需边际偏弱，钢价亦预计震荡。

镍市场分析

供应端

• 镍矿供应矛盾尚未化解：尽管印尼6月镍矿审批增加至2.40亿吨，但审批速度仍偏慢，现实端镍矿溢价坚挺，供应矛盾尚未完全缓解。
• 冶炼产能过剩：冶炼供应预期较为饱满，若镍矿供应基本满足冶炼需求，镍价上方压力仍较大。
• 库存变化：中国精炼镍社会库存减少922吨至32541吨，其中仓单库存增加402吨至20098吨，现货库存减少1324吨至8143吨。LME镍库存增加4584吨至95034吨。

需求端

• 新能源镍需求增速放缓：新能源车市场下沉虽有助于渗透率提升，但电池库存生产比例下滑，8系前驱体占比下降，导致需求向上游传导受限。
• 高温合金需求稳定：高温合金需求同比增量稳定在10%左右，但非造船领域的耐腐合金需求拖累，合金整体板块增速有所收敛。

供需平衡

• 多空博弈加剧：现实基本面难以支撑镍价上行，但空头信心不足，因镍矿供应担忧与海外宏观不确定性并存。
• 市场预期：镍价或在震荡中运行，缺乏明确方向。

不锈钢市场分析

供应端

• 钢厂利润收敛：6月不锈钢排产同比和环比均有所增加，但因利润逐步收敛，实际产量或较排产下滑3%。
• 7月排产下滑：7月不锈钢排产较6月下滑7.3%至312万吨，其中印尼排产下滑10.2%至35万吨。
• 成本支撑：镍铁与不锈钢成本底部预期限制钢价深跌空间。

需求端

• 下游备货有限：下游消费略有逢低备货行为，但整体消化能力仍需修复。
• 消费信心不足：不锈钢消费属性分散，需求信心回暖仍需经济动能全面恢复。
• 政策影响有限：以旧换新政策对家电和汽车板块有利，但对不锈钢总体消费拉动有限。

供需平衡

• 钢价震荡运行：不锈钢深跌存在难度，底部空间相对清晰，但需求消化能力仍不足。
• 库存变化：不锈钢社会库存1087063吨，周环比减少4.13%。冷轧不锈钢库存总量701522吨，周环比减少3.50%。

市场数据与图表

• 沪镍主力合约价格（图1）：反映镍价波动情况。
• 不锈钢主力合约价格（图2）：显示不锈钢价格走势。
• 沪镍合约总成交量（图3）与总持仓量（图4）：反映市场活跃度与持仓变化。
• 持仓与仓单库存比值（图5）：显示市场多空力量对比。
• LME0-3升贴水（图6）：反映LME镍市场远期合约与近期合约的价格关系。
• Ni00-Ni01跨期价差（图7）与Ni01-Ni02跨期价差（图8）：反映镍价跨期走势。
• 沪镍主力合约基差（图9）：显示期货与现货价格差异。
• 电解镍现货进口盈亏（图10）：反映进口镍的利润情况。
• LME电解镍库存（图11）与我国电解镍社会库存（图12）：反映库存变化趋势。
• 红土镍矿价格（图13）与港口库存（图14）：显示镍矿市场动态。
• 镍铁原料价格（图15）与镍铁较电解镍溢价（图16）：反映镍铁市场状况。
• RKEF铁厂利润（图17）：显示镍铁冶炼利润水平。
• 钢厂利润（图18）：反映不锈钢生产利润变化。
• 铬矿港口库存（图19）与高碳铬铁价格（图20）：显示铬系材料市场动态。
• 高碳铬铁产量（图21）：反映铬铁供应情况。
• 废不锈钢价格（图22）与不锈钢现货价格（图23）：显示不锈钢现货市场。
• 不锈钢基差（图24）：反映不锈钢期货与现货价格关系。
• 不锈钢FOB价格（图25）：显示不锈钢出口价格。
• 304冷轧生产成本（图26）：反映不锈钢生产成本。
• 社会库存（图27-29）：显示不锈钢库存变化。
• MHP价格（图31）与高冰镍价格（图32）：显示镍的其他形式价格。
• 硫酸镍现货价格（图33）与原料成本（图34）：反映硫酸镍市场。
• 硫酸镍-镍豆价差（图35）：显示硫酸镍与电解镍价格差异。
• 硫酸镍供应结构（图36）：反映硫酸镍市场供应来源。

投资建议

• 镍市场：多空博弈加剧，镍价震荡运行，建议关注市场情绪与宏观政策变化。
• 不锈钢市场：钢价震荡运行，若回调较深，可关注逢低轻仓试多机会。

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