钢铁行业深度研究：三月份华东、华南、华北产业链调研汇总-20180321-华创证券-59页-1mb

钢铁行业三月份华东、华南、华北产业链调研总结

核心内容

本次调研由华创钢铁团队开展，覆盖华东、华南、华北地区的约20家企业，包括钢厂、仓库、贸易商、建筑设计院等，旨在分析当前钢铁行业的供需结构、库存变化、资金状况及未来价格走势，为投资者提供决策参考。

主要观点与关键信息

一、需求端

• 需求延后但中期不减：元宵节后需求预期未达预期，但中期需求未出现下滑迹象。
• 设计院订单稳定：建筑设计院在1、2月份订单量不降，部分公司业绩有所提升，预计下半年建筑钢材市场表现良好。
• 房地产政策影响：房地产调控政策对需求产生一定压制，但保障性住房与租赁房仍有增长空间。

二、库存端

• 社会库存大幅增长：节后社会库存明显上升，但钢厂库存较低，主要集中在贸易商与仓库。
• 库存结构与品种差异：社会库存主要由螺纹钢等建材贡献，板材库存增长有限。
• 限产影响库存：2+26城市限产政策对民营或产能落后企业影响较大，导致螺纹库存增长缓慢，价格弹性高。
• 托盘资金压力：3月份贸易商面临集中还款压力，可能引发价格小幅回落，但影响有限。

三、供给端

• 采暖季限产影响有限：由于废钢比的大幅提升，供暖季粗钢产量下降不明显。
• 非采暖季限产加码：河北地区非采暖季限产10%-15%，叠加环保趋严，预计供给将进一步收缩。
• 环保成本上升：唐山环保标准为全国最严，环保成本约300元/吨，部分企业难以达标。

四、市场预期与行情判断

• 价格波动趋缓：受政策调控与资金压力影响，钢材价格波动将小于去年。
• 区域差异明显：华东、华南库存偏高，而北方库存较低，价格已接近南方。
• 需求启动时间：节后需求预计在正月十五后逐步释放，但短期仍需观察。

行业评级与建议

• 行业评级：维持推荐评级。
• 关注点：需重点关注资金压力、库存消化速度与限产政策对供给的影响。

调研站点概览

第一站：南京某民资区域大中型贸易商

• 库存：库存较高，较去年增长显著。
• 资金压力：贸易商面临还款压力，终端客户资金状况尚可。
• 价格预期：3月上中旬价格看涨，但需等待实际需求验证。

第二站：南京某央企背景中型贸易商

• 库存与资金：库存较高，但主要因需求不足，资金压力不大。
• 价格预期：认为未来价格会震荡，但波动幅度小于去年。
• 区域对比：南京市场供需结构相对乐观，但整体仍需观察。

第三站：无锡多家钢材贸易商

• 库存与价格：贸易商库存高，但仍有浮盈。
• 需求启动：节后需求需观察本周成交情况，热卷冷轧或出现下跌。
• 运输成本：运输方式多样，汽运、海运、火运，成本差异明显。

第四站：华南钢厂——韶钢松山

• 库存与销量：库存控制良好，销量稳定，节后需求好于往年。
• 环保投入：环保投资达30~40亿元，吨钢环保成本约100元。
• 未来预期：大湾区建设将带动钢材需求，但当前仍以政府财政投资为主。

第五站：华南TOP5建筑设计院（地产方向）

• 订单情况：订单量稳定，但全行业仍处于下滑趋势。
• 项目周期：设计周期半年，施工周期约2年。
• 政策影响：房地产调控政策压制需求，但保障性住房仍有潜力。

第六站：深圳某大型基建项目设计院（市政、水利方向）

• 基建投资：增速小幅下调，但仍是GDP托底的重要部分。
• PPP项目：地方政府参与度高，但资金来源不明确，存在较大风险。
• 区域分布：项目覆盖全国，深圳本地占50%，其他区域占50%。

第七站：唐山某大型钢铁企业

• 产能与产量：2018年产量预计略低于2017年，约580~590万吨。
• 废钢使用：废钢比为15~16%，废钢成本上涨，影响利润空间。
• 销售模式：按订单生产，无库存，销售以长协为主。
• 下游压力：下游加工企业资金紧张，利润空间被压缩。

相关研究报告

• 《钢铁行业周报：累库速率明显趋缓，需求引起的去库周期开启有望推动向上机会》
• 《钢铁行业周报：两会召开导致需求后移，需求先行指标仍然保持乐观》
• 《华北黑色产业链调研第一站：复产外供给难有额外增量，库存处在合理水平》

调研结论

• 需求与库存矛盾：社会库存高企，但钢厂库存较低，下游需求尚未完全释放。
• 价格走势：节后价格小幅反弹，但实际需求仍需观察，后期可能震荡。
• 环保与限产影响：环保趋严与限产政策对供给形成压制，可能对价格形成支撑。
• 资金压力：贸易商面临还款压力，但整体影响有限，部分企业资金状况改善。

未来展望

• 政策与市场联动：政策调控对需求影响较大，市场需关注政策走向。
• 区域差异：北方市场因限产与季节性因素，需求弹性大。
• 库存消化：随着限产放松，库存将逐步释放，价格或有反弹机会。

调研团队：华创证券研究所
证券分析师：任志强（S0360518010002）
联系人：唐川林（电话：010-66500887，邮箱：tangchuanlin@hcyjs.com）