教育行业重大事项点评十四：美拟禁止中国留学生签证，留美政策不确定性或将提升-20181008-光大证券-10页-1mb

美拟禁止中国留学生签证，留美政策不确定性或将提升

核心内容

2018年，美国曾考虑禁止中国公民赴美留学，该提议由特朗普的高级政策顾问斯蒂芬·米勒提出，但因美国驻华大使特里·布兰斯塔德等人的反对而被搁置。尽管部分官员如彼得·纳瓦罗再次提议限制中国留学生签证，但完全禁止的可能性较小。中国留学生为美国带来了大量经济收益，2016-2017学年，中国留学生人数超过35万，每年为美国贡献超过180亿美元的收入，对美国经济具有重要意义。

主要观点

1. 政策背景
   特朗普政府一贯推行严格的移民政策，斯蒂芬·米勒是推动该政策的代表人物之一。2017年国家安全战略文件提出收紧签证程序，以防止知识产权外流，尤其针对STEM领域。2018年5月，美国计划缩短部分中国留学生的签证有效期，尤其是涉及机器人技术、航空和高科技制造等专业。

2. 政策影响

   • 若政策收紧，中国留学生将可能转向英、加、澳等国家。
   • 专注于赴美留学服务的中介和考试培训机构、国际学校可能受到较大影响。
   • 非美留学地区的留学机构如枫叶教育、培诺教育可能受益。

3. 留美政策现状
   美国对中国留学生的政策仍处于讨论阶段，存在一定的不确定性。尽管有官员担忧间谍威胁，但目前并未采取极端措施。

关键信息

• 经济影响：中国留学生每年为美国贡献超过180亿美元，支持多个美国家庭全年支出。
• 政策动向：美国政府内部对限制中国留学生政策存在分歧，部分官员支持，部分反对。
• 行业影响：留学行业将面临结构性调整，部分机构可能受益，部分可能受损。

留学行业趋势

多元化

• 留学目的地：美国仍是主要目的地，但英国、澳大利亚、日本、法国、加拿大、德国等国家也逐渐吸引中国留学生。
• 热门专业：商业/管理、数学/计算机科学、艺术与应用艺术是热门专业，其中艺术与应用艺术年增长率最高，达36.65%。

低龄化

• 低龄留学：留学低龄化趋势明显，尤其在美国中小学留学人数增长迅速。
• 增长因素：经济要求高、学生综合能力要求高、家长对安全问题的考虑是主要影响因素。

互联网化

• 互联网+留学：互联网留学服务费用较低，信息透明，资源对等。
• 服务创新：如芥末云申请、留联问答社区等，提供在线申请、信息推送、双向校核等服务。
• 市场潜力：留学后市场发展潜力巨大，主要集中在租房、就业和移民服务。

教育行业投资图谱

A股公司

• 培训(2C)：包括三垒股份、好未来、新东方等。
• 学校(2C)：包括博实乐、枫叶教育等。
• 在线教育(2C)：包括沪江教育科技、新东方在线等。
• 教育信息化(2B)：包括视源股份、科大讯飞、立思辰等。
• 出版(2B)：包括中文传媒、长江传媒、凤凰传媒等。

港股公司

• 重点公司：成实外教育、枫叶教育、宇华教育、睿见教育、民生教育等。
• 估值数据：PE、EV/EBITDA等指标显示部分公司估值较高，存在投资潜力。

美股公司

• 重点公司：新东方、好未来、达内科技、博实乐等。
• 估值数据：PE和EV/EBITDA指标显示部分公司估值较高，具有市场竞争力。

风险因素

• 政策风险：民促法送审稿可能影响学校行业的资产证券化和盈利能力。
• 行业风险：培训行业可能面临新的政策规范。
• 市场风险：留学市场可能因政策变化而发生结构性调整。

行业及公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件。

分析、估值方法的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

总结

美国对中国留学生的政策存在不确定性，但完全禁止的可能性较小。留学行业面临政策调整，部分机构可能受益，部分可能受损。留学市场呈现多元化、低龄化和互联网化趋势，未来发展潜力巨大。