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原油市场分析总结（2023年2月26日）

核心内容概述

本报告分析了2023年2月中旬全球原油市场的走势，指出短期内油价可能延续反弹，但长期来看，油价仍面临下行压力。主要影响因素包括美联储政策预期、美欧季节性库存变化、亚太炼厂补库行为以及地缘政治风险。

主要观点

• 短期走势：油价延续反弹，与上周周报判断一致，一季度或维持“谨慎看多”态势，预计有10美元/桶左右的上行空间。
• 长期展望：对上半年油价走势不乐观，二季度下行压力较大，极端情况下Brent、WTI可能阶段性跌破60美元/桶，SC可能跌破480元/桶。
• 策略建议：短期可关注逢低多头策略，长期仍建议“多SC，空Brent”的套利策略。

关键信息

1. 油品库存变化

• 美国：

  • 原油库存环比增加764.7万桶，库欣地区库存增加70万桶。
  • 汽油库存环比减少185.6万桶，精炼油库存环比增加269.8万桶。
  • 油品总库存环比上升，但整体仍处于季节性去库前的阶段。

• 新加坡：

  • 轻质馏分油库存环比下降11.4%，至1557.8万桶。
  • 残渣燃料油库存环比上升9.24%，至2264.1万桶。
  • 总库存环比上升95%，至4643万桶，但库存绝对水平仍处于历史中低位。

2. 原油供需

• 美国原油产量：

  • 2月17日当周保持1230万桶/日，未有明显变化。

• 地缘政治影响：

  • 七国集团对俄罗斯制裁进一步升级，俄欧关系持续紧张。
  • 俄乌冲突进入一周年，短期内可能再次升级，需密切关注。

3. 炼厂毛利及开工率

• 全球炼厂开工率持续回升，亚太地区炼厂积极补库，带动全球现货成交改善，对油价形成支撑。

4. 原油价格结构

• WTI：

  • M1-M2月差从-0.21上涨至-0.15美元/桶，M1-M12月差从2.59上涨至3.02美元/桶，远月月差扩大。

• Brent：

  • M1-M2月差从0.33上涨至0.34美元/桶，M1-M12月差从4.45上涨至4.53美元/桶，远月月差扩大。

5. 成品油市场

• 北美市场：

  • 成品油价格波动较大，裂解价差处于高位震荡状态。
  • RBOB汽油期货周度收跌4.95美分，取暖油期货周度收涨8.41美分。

• 国内市场：

  • 成品油走势企稳，中下游按刚需补库。

后市展望

• 短期：

  • 原油市场关注点已回归供需端，美联储加息预期已基本消化，地缘政治风险仍需警惕。

• 长期：

  • 对上半年油价走势不乐观，建议采取稳健的套利策略。

资金因素

• 投机因素：
  • 投机者持有的原油净多头减少5979手合约，至243820手合约，显示市场投机情绪有所降温。

总结

综合来看，当前原油市场在美联储政策预期和季节性库存变化的影响下，短期呈现反弹趋势，亚太炼厂补库对油价形成支撑。然而，地缘政治风险和长期需求疲软仍可能对油价构成压力。策略上，短期可逢低布局多头，但需警惕二季度的下行风险。建议投资者关注套利机会，尤其是“多SC，空Brent”的策略，以应对市场波动。