20221128-东吴期货-LPG周报_下行空间有限_22页_1mb

液化气市场周度分析总结

核心内容概述

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2022年11月25日当周液化气（LPG）市场的走势，涵盖了现货价格、期货走势、炼厂开工与进口供应、深加工需求以及库存与仓单等关键方面。整体来看，市场处于阶段性调整期，短期内下行空间有限，存在轻仓试多机会。

主要观点

1.1 周度观点

• PG期货价格延续跌势：受原油端回调影响，PG期货价格继续下跌。
• 基差走阔：当前基差大幅走阔，期价贴水扩大，短期进一步下跌空间有限。
• 原油弱势影响：原油端维持弱势，进口成本估值阶段性下探，但燃烧需求未见明显改善。
• PDH装置亏损拖累：PDH装置利润仍处于亏损状态，开工率继续下滑，对期价形成拖累。
• 民用需求支撑现货：进入民用需求旺季，全国大部分地区将遭遇寒潮，现货价格较为坚挺。
• 操作建议：短期可轻仓试多近月主力合约。

周度重点分析

2.1 期货走势

• 主力合约走势显示价格持续走低。
• 月间价差变化表明远月合约贴水扩大。
• 基差变动显示期价与现货价差进一步拉大。

2.2 现货走势

• 华南民用气价格维持季节性高位。
• LPG/LNG比价显示LPG相对更具吸引力。
• 北方民用气价格同样稳定，区域价差收窄。

2.3 CP价格

• CP长协价格持续走低，反映市场预期偏弱。
• 丙丁烷价格走势对比显示丙烷表现相对较弱。
• CP预测价格仍处于低位，显示市场对后期价格的悲观预期。

2.4 美国丙烷

• 美国丙烷产量维持高位，出口量稳定。
• 库存水平显示供应相对充足，对国际价格形成压力。

炼厂开工及进口供应

3.1 国产供应

• 主营炼厂周度产量稳定，供应端压力不大。
• 民用气商品量及价格显示需求支撑较强。

3.2 进口供应

• 进口周度到港量维持高位，进口供应充足。
• 月度进口总量显示进口持续稳定，对市场形成支撑。

3.3 进口价格及利润

• 进口货源价格处于低位，进口利润压缩。
• 平均进口利润（华南）显示进口成本对市场影响较大。

民用及深加工需求

4.1 民用端

• 华南民用气价季节性高位，需求支撑明显。
• LPG/LNG比价显示LPG更具价格优势。

4.2 深加工C3

• PDH装置开工率下降，利润持续亏损。
• 装置开工率下滑对期价形成拖累。

4.3 深加工C4

• MTBE装置开工率及利润均显示阶段性高位。
• 烷基化装置开工率和利润同样维持高位，显示深加工需求较强。

库存与仓单

5.1 库存

• 进口码头库存维持高位，显示供应充足。
• 区域炼厂库存小幅分化，港口库存有所回落。

5.2 期货仓单

• 大商所注册仓单量略有下降，显示市场交割意愿减弱。
• 仓单明细显示部分仓库库存稳定，部分略有减少。

风险提示

• 原油端急速回调：可能对液化气价格形成进一步压制。
• 燃烧需求显著缩量：可能导致现货价格承压。
• PDH装置利润持续深度亏损：对期价形成拖累，可能影响新装置投产进度。

总结

当前液化气市场处于调整阶段，受原油价格弱势和PDH装置利润亏损影响，期价承压。但随着民用需求旺季来临及寒潮影响，现货价格较为坚挺，基差走阔使得短期进一步下跌空间有限。操作上建议轻仓试多近月主力合约，同时需关注原油价格波动及深加工需求变化。