交通运输行业：航运板块表现亮眼，后市关注航空机场-20210111-财信证券-23页_850kb

交通运输行业月度报告总结

核心内容

2021年1月交通运输行业报告指出，尽管2020年12月交通运输板块整体表现不佳，但航空和航运板块表现相对较好。报告建议投资者从三条主线布局交通运输板块：航空、机场和油运。

主要观点

• 航空板块：国内疫情逐步消退，航空股估值处于历史低位，业绩预期已部分兑现，预计航空和机场板块将受益于疫情后的复苏。春秋航空、吉祥航空和中国国航被推荐。
• 机场板块：受益于免税政策落地和行业基本面改善，上海机场和白云机场被列为谨慎推荐标的。
• 油运板块：油运运力偏紧，预计受益于新一轮景气周期，中远海能和招商轮船被推荐。

关键信息

投资策略

• 航空板块：春秋航空、吉祥航空、中国国航
• 机场板块：上海机场、白云机场
• 油运板块：中远海能、招商轮船

市场行情回顾

• 2020年12月交通运输(申万)指数下跌1.55%，跑输万得全A指数4.32个百分点。
• 航运板块表现突出，涨幅4.53%。
• 其他子板块多数跑输大盘，其中航空运输II指数下跌2.95%，机场II指数下跌5.5%。

估值情况

• 截至2021年1月8日，交通运输(申万)指数市盈率为24.99倍，略高于万得全A指数的24.07倍，但低于万得全A(除金融、石油石化)指数的40.56倍。
• 交运板块整体估值处于价值洼地。

高频数据

• 机场板块：2020年11月，北京首都机场航班数和客流量同比分别下降34.1%和49.1%；上海机场航班数和客流量同比分别下降26.73%和58.34%。
• 航空板块：2020年11月，民航旅客周转量同比下降30%，但货邮周转量增长1.5%。
• 港口板块：2020年11月，全国主要港口货物吞吐量同比增长6.59%，集装箱吞吐量同比增长12.05%。
• 航运板块：BDI指数上涨10.91%，CCFI指数上涨5.74%，SCFI指数在美东航线和欧洲航线分别上涨0.44%和8.82%。
• 铁路板块：2020年11月，铁路货运量同比增长2.96%，铁路旅客周转量同比下降24.75%。
• 公路板块：2020年11月，公路货运量和货物周转量分别同比增长8.4%和8.9%，但客运量同比下降36.9%。
• 物流板块：2020年11月，规模以上快递业务量同比增长36.5%，快递业务收入同比增长20.4%，CR8指数为82.4%。

行业重点新闻及政策

1. 国家邮政局：预计12月快递业务量将超90亿件，同比增长36.7%。
2. 上海港：集装箱吞吐量刷新月度纪录，受贸易复苏影响。
3. 交通运输部：到2022年全面建立覆盖县、乡、村道的“路长制”。
4. 上海“十四五”规划：巩固上海港国际集装箱枢纽港地位，建设国际一流邮轮港。
5. 农产品仓储：中央财政安排50亿元资金用于农产品仓储保鲜冷链物流设施建设。
6. RCEP：中国启动RCEP国内核准程序，预计2021年五月底或六月初批准。
7. 中国民航业：各项指标恢复程度全球第一，预计减免费用100多亿元。
8. 综合交通基础设施：中国综合交通基础设施基本实现网络化，高速铁路营业里程超过3.5万公里。
9. 商务部：针对外贸运价大涨、一柜难求、汇率升值等问题，将制定一系列解决政策。

重点公司公告

1. 大秦铁路：11月大秦线货物运输量同比增长6.72%。
2. 上港集团：出资7.5亿元参与发起设立国企混改基金公司。
3. 海航控股：拟收购长安航旅20%股权，拓展航空辅产业投资。
4. 中远海发：拟向混改基金转让中远海运租赁35.22%股权并引入战投。
5. 北部湾港：子公司拟投建防城港企沙港区赤沙作业区1号泊位工程。

风险提示

• 海内外新冠疫情持续失控，影响航空和机场业绩。
• 人民币汇率超预期贬值及油价上涨制约航空板块。
• 全球经济下滑及中美贸易战影响港口和航运板块。
• 高速公路板块收费政策变动风险。
• 铁路板块国企改革进程不及预期。
• 快递业务量增速超预期回落。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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