20230604-广发期货-铜期货2023年6月行情展望_弱现实与强预期_铜价区间震荡_43页_2mb

广发期货-铜2023年6月行情展望

核心观点

• 弱现实与强预期：内需复苏力度不如预期，外需存在不确定性，但政策预期提振市场情绪，铜价呈现区间震荡。
• 区间建议：6月铜价或震荡运行，核心运行区间参考 63,000–67,000元/吨，先扬后抑。
• 短期逻辑：美元阶段性走弱或带动铜价偏强震荡，国内政策预期存在托底效应，关注6月中旬美国CPI及美联储利率决议。

分析依据

宏观基本面

• 内外错位：内经济弱修复，外经济短期不衰退但风险上升。美联储加息接近尾声，市场对6月暂停加息预期较强，但通胀顽固，降息路径存在不确定性。
• 前景判断：铜价上涨空间受海外需求制约，下跌空间需国内经济超预期疲软（向下）或政策释放超预期信号（向上）确认。

产业基本面

• 供应：铜精矿供应宽松，国内冶炼产量高位，进口资源预计增加。
• 需求：地产竣工边际好转，电网投资托底，新能源汽车增速企稳，但制杆等环节订单不足，需求韧性有限，不足以支撑强势上涨。
• 库存与价差：
  • 海外库存累库，但基差结构趋于收敛（contango收窄）。
  • 国内库存去库，维持back结构。去库状态短期有效支撑价格，但难超季节性。

风险与关注要点

• 短期事件：6月13日美国CPI、6月15日美联储利率决议。
• 驱动因素：国内政策预期兑现程度、海外风险事件演变、现实需求与预期间偏差。
• 关键点位：向上突破需超季节性需求支撑，但当前处于传统淡季；向下突破需避险情绪大幅升温。

总结

结论：6月铜价呈现震荡偏强格局，核心区间63,000–67,000元/吨，建议观望为主，逢高空操作。核心逻辑在于短线宏观预期博弈，中线供需趋势性走弱。