20221021-安信证券-华海清科-688120.SH-盈利能力大幅提高_持续受益国产替代_5页

报告摘要

华海清科在2022年前三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，盈利能力显著提升，同时在CMP设备、配套材料及减薄设备等业务领域具备较强竞争优势，受益于国产替代趋势。

盈利能力显著增强
2022年Q3，公司实现营业收入4.16亿元，同比增长66.32%，环比增长12.73%。归母净利润达1.57亿元，同比增长102.47%，环比增长67.02%，净利率提升至37.77%。扣非归母净利润为1.22亿元，同比增长177.92%，环比增长84.85%。公司盈利能力提升主要得益于强化费用控制，销售、管理及研发费用率均环比下降。
订单增长显著，业务前景广阔
2022年上半年，公司新签订单金额达20.19亿元，同比增长133%。在手订单饱满，显示市场需求旺盛。公司作为国内唯一可量产12寸CMP设备的厂商，已实现28nm制程所有工艺全覆盖，并在14nm制程的关键工艺CMP设备上开展验证工作，未来有望进一步拓展市场。
多产品布局打开成长空间
在CMP设备方面，公司具备明显竞争优势，已实现批量供货。在配套材料方面，随着CMP设备装机量的提升，材料业务收入有望持续增长。减薄设备方面，公司正推进封装领域的研发验证，未来市场潜力较大。晶圆再生业务进展顺利，已实现双线运行，月产能达50K。
财务预测与投资建议
根据安信证券预测，公司2022~2024年收入分别为17.12亿元、25.94亿元、36.25亿元，净利润分别为449.5亿元、641.0亿元、894.5亿元，每股收益分别为4.21元、6.01元、8.39元。公司维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为325.00元。

指标	2022Q3	2022年全年	2023年	2024年
营业收入	4.16	11.33	25.94	36.25
归母净利润	1.57	3.43	6.41	8.95
扣非归母净利润	1.22	2.66	6.41	8.95

指标	2022E	2023E	2024E
毛利率	46.2%	45.4%	45.8%
净利润率	26.3%	24.7%	24.7%
ROE	9.2%	11.6%	13.9%
ROIC	187.4%	52.5%	33.3%
费用率	23.0%	22.0%	21.6%
资产负债率	28.8%	33.6%	33.1%
流动比率	4.18	3.03	3.10