20210131-中国银河-化工行业周报_醋酸_维生素系列继续上涨_关注细分龙头业绩表现_17页_3mb

化工行业周报总结（2021年01月31日）

核心内容

本周化工行业整体呈现价格上涨趋势，重点跟踪的183个产品中有85个实现上涨。其中，醋酸、维生素系列等产品继续上涨，丙酮涨幅最大。同时，价差方面，PBT价差（PTA）、烷基化汽油价差（碳四）等产品价差大幅上涨，而聚酯切片（半光）价差（PTA）、**醋酸乙烯价差（电石）**等价差出现下跌。原油市场方面，本周油价窄幅震荡，预计未来几周仍以震荡为主，但中长期来看，油价有望中枢向上。

主要观点

1. 原油市场

• 本周Brent和WTI油价分别达到55.88美元/桶和52.20美元/桶，环比变化分别为+0.28%和-0.37%。
• 原油价格已反映新冠疫情封锁和减产预期，未来几周预计震荡为主。
• 中长期来看，随着疫苗接种和原油需求恢复，油价中枢有望向上。
• 原油库存转化损益均值为290元/吨，年初至今为241元/吨，显示持续收益。

2. 价格涨跌幅

• 价格上涨的产品包括：丙酮、双酚A、液氯、PBT、醋酸、己二胺、叔丁醇、苯酚、醋酐、六氟磷酸锂等。
• 价格下跌的产品包括：三氯甲烷、LNG、丁烷、丙烷、液化气、磷酸氢钙、乙烯等。
• 双酚A因原料丙酮和苯酚价格上涨而受益，且下游需求增加。
• 醋酸因原料价格上涨和供应受限而上涨。
• 维生素因玉米原料走高和国外疫情反复导致需求增加而上涨。
• 粘胶短纤因棉花与粘胶短纤价差扩大，替代性增强，需求增长。

3. 价差涨跌幅

• 价差上涨的产品包括：PBT价差（PTA）、烷基化汽油价差（碳四）、丙烯价差（丙烷）、尿素价差（气头）、环氧乙烷价差（乙烯）等。
• 价差下跌的产品包括：聚酯切片（半光）价差（PTA）、醋酸乙烯价差（电石）、尼龙66（注塑）价差（己二酸）、PC价差（双酚A）等。
• **PBT价差（PTA）**大幅上涨，主要受益于PTA价格上扬。
• **烷基化汽油价差（碳四）**继上周继续上涨，反映碳四成本支撑。

关键信息

投资建议

• 建议关注维生素、DMF、醋酸、粘胶短纤等产品价格上涨带来的业绩改善，重点推荐：新和成（002001.SH）、华鲁恒升（600426.SH）、安迪苏（600299.SH）、三友化工（600409.SH）。
• 中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、**上海石化（600688.SH）**因其石油加工行业有望业绩周期改善而被推荐。
• 石化油服（600871.SH）、**通源石油（300164.SZ）**因油价回暖而受益。
• 卫星石化（002648.SZ）、**宝丰能源（600689.SH）**因其低成本业务布局而被持续看好。

风险提示

• 产品产销需求不及预期。
• 产品价差下降可能影响盈利。

产业链分析

能源&资源产业链

• 原油价格保持上涨趋势，LNG价格下跌。
• 原煤、烟煤、无烟煤等价格有所上涨，但涨幅有限。
• 液化气价格下跌，但年初至今仍保持正收益。
• 石脑油、汽油、柴油价格波动，航空煤油保持稳定。

C1 产业链

• 电石、甲醇等原料价格上涨，带动相关产品如DMF、醋酸乙酯等价格上涨。
• 焦炭、PVA、PVC等产品价格波动，部分产品价差扩大。
• 炭黑、PVC糊树脂等产品因成本支撑而价格上涨。

C2 产业链

• 乙烯价格下跌，但乙二醇、LLDPE、PVC等产品价格保持稳定或小幅上涨。
• 环氧乙烷、DEG、PEG等产品因成本支撑而价格上涨。
• 乙醇、聚羧酸减水剂单体等产品因需求增加而上涨。

C3 产业链

• 丙烷、丙烯价格下跌，但丙烯酸及其衍生物如丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯等价格上涨。
• 丙烯酸丁酯、丙烯酸异辛酯等产品因成本支撑和需求增加而上涨。

总结

本周化工行业整体呈现价格上涨趋势，尤其是醋酸、维生素系列等产品。原油价格窄幅震荡，但中长期有望中枢向上。价差方面，PBT、烷基化汽油等产品价差显著上涨，而聚酯切片、醋酸乙烯等价差下跌。投资建议关注细分龙头及石油加工企业，同时警惕需求和价差风险。