20221030-开源证券-华阳股份-600348.SH-公司三季报点评报告_三季报业绩同比高增_钠电等新能源转型加速_4页_741kb

华阳股份（600348.SH）三季报业绩总结

核心内容概述

华阳股份（600348.SH）在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，尽管煤炭业务受量价下滑影响，Q3归母净利润环比下降，但公司通过降本增效和新能源业务的加速推进，全年业绩仍被看好。分析师维持“买入”评级，并适当上调了盈利预测。

主要观点

• 三季报业绩表现
  2022年前三季度，公司实现营收263.6亿元，同比下降5.9%，但归母净利润达到49.6亿元，同比增长116.4%。其中，Q3归母净利润为16.4亿元，环比下降19.1%。

• 煤炭业务情况
  Q3煤炭产量和销量环比分别下降7.5%和12.0%，主要因部分矿井临时停产。综合售价下降5.9%，但吨煤成本和毛利稳中有降，显示公司成本控制能力较强。

• 新能源转型加速
  公司在钠离子电池领域取得重要进展，包括1GWh电芯生产线投产及与中科海钠签署万吨级正负极材料合作框架协议，预计未来钠离子电池扩产规模有望达到10GWh。同时，公司也在推进光伏组件和飞轮储能业务，年产能分别为5GW和200台套，已开展商业化应用。

• 盈利预测调整
  根据前三季度业绩情况，公司调整了盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为65.1/69.1/76.2亿元，同比增长84.1%/6.2%/10.3%。EPS分别为2.71/2.87/3.17元，对应PE分别为6.5/6.1/5.6倍。

• 财务健康状况
  公司资产负债率持续下降，从2021年的63.1%降至2022年的55.9%，并预计进一步降至47.1%。流动比率和速动比率均有所提升，显示公司短期偿债能力增强。

关键信息

财务数据摘要

风险提示

• 煤价下跌超预期
• 新建产能不及预期
• 新业务转型进度不及预期

业务拓展与产能规划

• 煤炭产能增长
  公司仍有七元矿和泊里矿两座在建矿井，合计产能1000万吨/年，预计分别于2023年和2024年建成投产，届时煤炭产量预计增长22%。

• 新能源业务布局

  • 钠离子电池：1GWh生产线投产，未来扩产至10GWh，具有成本与先发优势。
  • 光伏组件：规划5GW高效光伏组件项目，首条生产线于2022年1月投产，目前具备2GW产能。
  • 飞轮储能：年产能200台套，已开展商业化应用。

总结

华阳股份在2022年前三季度表现出强劲的盈利能力，尽管煤炭业务受到量价下滑影响，但公司通过有效的成本控制和新能源业务的快速推进，支撑了业绩的显著增长。公司作为稀缺的产能增长标的，同时在新能源领域布局广泛，具备较高的成长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司全年业绩有望进一步释放。