20250511-东吴证券-大炼化周报_成本端支撑尚存_长丝价格稳中有涨_34页_2mb

大炼化周报分析总结
2023年5月11日

投资要点

1. 国内外炼化价差：本周国内重点大炼化项目价差为2569元/吨，环比上升93元/吨（+4%）；国外重点项目价差1029元/吨，环比持平（+0%）。

2. 聚酯板块：POY/FDY/DTY行业均价分别为6429/6579/7668元/吨，环比分别+64/+64/+39元/吨。POY/FDY/DTY周均利润为-43/-209/-83元/吨，环比分别+8/+8/-9元/吨。行业库存天数为171/222/278天，环比+23/+24/+14天。下游织机开工率为608%，环比+57个百分点；织造企业原料库存106天（环比-7天），成品库存243天（环比-4天）。长丝开工率92.1%（环比-10个百分点）。

3. 炼油板块：国内成品油价格下跌，汽油、柴油、航煤均出现回落；美国成品油价格同样下跌。

4. 化工板块：PX均价7566美元/吨，环比+30美元/吨，与原油价差3074美元/吨，环比+214美元/吨。PX开工率78.0%，环比+0.4个百分点。

5. 相关上市公司：重点企业包括恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣，涉及民营大炼化及涤纶长丝领域。

风险提示

• 项目实施进度不及预期；
• 宏观经济增速下滑导致需求复苏不及预期；
• 地缘风险引发原材料价格波动；
• 行业产能发生重大变化；
• 统计口径及计算误差影响数据准确性。

数据来源
Wind、百川盈孚、东吴证券研究所。

核心结论
本周国内大炼化项目价差环比微幅上涨，显示成本端支撑仍存。聚酯板块POY/FDY价格稳中有升，利润小幅改善，但DTY利润下滑。库存周期延长叠加下游织机开工率回升，或反映市场供需调整。化工方面，PX价格与价差双涨，开工率提升，利好聚酯产业链。需关注宏观经济及地缘风险对原材料价格的影响，以及行业产能变化可能带来的市场波动。