20221125-创元期货-橡胶周报_国内产区步入减产期_19页_1mb

国内橡胶市场周报总结

核心内容概述

2022年11月25日发布的橡胶周报指出，当前国内橡胶市场整体呈现偏强震荡态势，主要受到国内产区进入减产期以及原料价格稳定的影响。同时，东南亚主产区即将进入旺产期，可能对胶价形成压力，但短期内市场仍以减产逻辑为主导。

主要观点

上游产区情况

• 泰国产区：合艾原料市场跌势放缓，价格维持在近5年中位水平。加工利润出现分化，浓乳利润高于3号烟片胶，3号烟片胶又高于20号胶。
• 国内产区：云南产区大部分已停割，原料供应减少，胶水干含量降低，全乳胶产量边际走低。海南产区因降雨导致原料价格先暴涨后回归平稳，当前海南浅色胶原料高于云南，但云南盈利，海南亏损。
• 季节性影响：12月为交割品减产期，供应依旧收缩。预计东南亚各主产区旺产期逐步兑现，将对胶价构成下行压力。

库存情况

• 青岛库存：一般贸易库存环比增加约2.23%，保税区库存去化缓慢，整体库存处于低位。
• 注册仓单库存：截至11月底，RU仓单约11.89万吨，为2022年新注册仓单量，低于往年水平，仅高于2020年。仓单库存对RU合约构成利多支撑。

下游需求

• 轮胎开工：全国全钢胎周度开工率约65.5%，环比上升2.45%；半钢胎开工率约68.65%，环比上升0.95%。山东地区疫情好转是主要驱动因素，但内需疲软，市场信心不足。
• 轮胎库存：全年尚未出现去库迹象，成品库存仍维持高位。
• 其他相关数据：汽车及物流运输数据表现一般，物流运价指数和景气指数未见明显改善。

关键信息

价格相关

• RU表现：截至本周四，RU主力报收12755元/吨，NR主力报收9455元/吨，周初橡胶市场大幅下跌，后续反弹，维持震荡走势。
• 价差与估值：WF估值走高，顺丁贴水WF。胶水胶块价差走廊，云南全乳胶水价格10.2-10.8元/公斤，浓乳胶水价格10.9-11元/公斤。
• 交割利润：云南WF交割利润反弹，海南WF交割利润及浓乳生产利润回调。

风险提示

• 泰国3号烟片胶补量空间：可能对市场形成压力。
• 进口供应增加：可能导致国内供应紧张缓解。
• 海外需求回落：可能对整体市场需求构成不利影响。

结论

当前橡胶市场受国内减产及原料价格稳定支撑，整体表现偏强。然而，随着东南亚主产区进入旺产期，以及进口供应可能增加，胶价面临下行压力。下游需求方面，轮胎开工有所回升，但内需仍偏弱，成品库存未见明显改善，市场缺乏实质驱动。建议关注泰国3号烟片胶的补量情况、进口供应变化及海外需求走势，这些因素可能对市场产生重要影响。