20220919-华泰期货-油脂周报_宏观因素影响_油脂集体受挫_7页_486kb

油脂市场总结

核心内容

本报告分析了近期油脂市场的走势及影响因素，指出油脂价格受宏观因素和基本面的共同影响，整体呈现震荡格局。重点分析了棕榈油、豆油和菜油的供需情况，以及未来可能影响价格的关键因素。

主要观点

• 宏观因素主导市场情绪：美国8月CPI数据超预期上涨至8.3%，引发市场对美联储9月加息75个基点概率升至80%，导致油脂价格集体下挫。
• 人民币贬值推高进口成本：近期人民币贬值对油脂进口成本产生短期影响，加剧了市场波动。
• 基本面因素复杂：虽然供应端存在利空（如马棕累库、印尼出口关税降低），但需求端有所回升，为价格提供支撑。

关键信息

一、油脂价格走势

二、棕榈油供需分析

• 供应：马来西亚8月毛棕榈油产量173万吨，环比增长9.67%；8月底库存209万吨，环比增长18.16%。
• 需求：8月棕榈油出口130万吨，环比下降1.94%；全国重点油厂棕榈油成交量3500吨，环比减少800吨。
• 库存：截至2022年9月13日，全国重点地区棕榈油商业库存约32.63万吨，环比增加1.40%。

三、豆油供需分析

• 供应：中国8月大豆进口716万吨，环比减少9%；1至8月大豆进口同比减少8.6%。
• 需求：国内重点油厂豆油散油成交总量10.54万吨，环比增加。
• 库存：截至2022年9月9日，全国重点地区豆油商业库存约78.43万吨，环比减少1.93%。

四、菜油供需分析

• 供应：沿海油厂本周菜籽压榨量3.07万吨，环比增加0.34万吨；菜油产量1.23万吨，环比增加0.14万吨。
• 需求：沿海油厂菜油提货量1.19万吨，环比增加0.2万吨。
• 库存：全国进口菜籽库存6.8万吨，环比减少5.17万吨；沿海油厂菜油库存1.23万吨，环比增加0.04万吨。

后市展望

• 短期震荡为主：综合宏观和基本面因素，三大油脂短期内以震荡为主，受人民币贬值和宏观政策影响较大。
• 中期趋势：马棕进入生产旺季、印尼出口关税降低以及加拿大油菜籽产量增加，可能对供应端形成压力，但国内低库存和USDA美豆利多因素仍提供一定支撑。
• 风险提示：需密切关注美联储政策动向及人民币汇率波动对进口成本的影响。

图表概览

• 图1：全球大豆库销比（单位：%）
• 图2：全球菜籽库销比（单位：%）
• 图3：马来西亚棕榈油产量（单位：万吨）
• 图4：马来西亚棕榈油单产（单位：吨/公顷）
• 图5：马来西亚棕榈油出口（单位：万吨）
• 图6：马来西亚棕榈油库存（单位：万吨）
• 图7：豆油库存（单位：万吨）
• 图8：棕榈油库存（单位：万吨）
• 图9：菜油库存（单位：万吨）
• 图10：三大油脂库存（单位：万吨）

投资策略

• 策略建议：单边中性，建议投资者观望为主，关注宏观政策和基本面变化。

风险提示

• 无具体风险提示，但需注意宏观政策和汇率波动带来的不确定性。