20180822-新时代证券-麦格米特-002851.SZ-营收延续高增长_业绩逐步进入收获期_4页_892kb

营收延续高增长，业绩逐步进入收获期总结

核心内容概述

本报告分析了某公司在2018年上半年的财务表现及业务发展情况，指出公司在智能家电电控和工业自动化领域实现了显著增长，并预计未来业绩将持续提升。公司通过持续的研发投入和外延并购，逐步拓展产品线，增强市场竞争力，展现出良好的增长潜力。

主要观点与关键信息

财务表现

• 营业收入：2018年上半年公司实现收入10.31亿元，同比增长63.36%；其中第二季度收入6.47亿元，同比增长73.92%。
• 归母净利润：上半年归母净利润为0.65亿元，同比增长40.38%；若剔除股票激励计划及重大资产重组期间费用影响，净利润增长达80.47%。
• 业绩预测：公司预计2018年1-9月归母净利润为1.10-1.35亿元，同比增长30%-60%。
• 毛利率：上半年毛利率为29.16%，同比下降1.76个百分点；第二季度毛利率为29.01%，环比下降0.4个百分点。
• 净利率：上半年净利率为7.2%，保持稳定。
• ROE：2018年预计ROE为16.2%，较2017年有所提升。

业务增长

• 智能家电电控：变频空调控制器和智能卫浴业务收入分别同比增长超过150%和90%，带动智能家电电控业务整体同比增长84.58%。
• 工业自动化：深圳驱动、智能焊机、PLC等产品收入分别同比增长140%、60%、50%，推动工业自动化产品业务收入同比增长97.62%。
• 产品布局：公司已逐步向非致命警用设备、光伏逆变器、潜油设备等领域延伸，未来有望成为业绩新增长点。
• 并购进展：收购三家子公司少数股东股权已获批，将对公司业绩产生积极影响。

研究评级

• 投资评级：分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备较强的管理层能力、平台优势、高研发投入和丰富客户资源。
• EPS预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.68元、0.92元、1.26元，当前股价对应的PE分别为39倍、29倍、21倍，备考PE分别为32倍、24倍、17倍。

风险提示

• 行业风险：工控、新能源汽车行业发展不及预期可能影响公司业绩。
• 产品拓展风险：产品拓展不及预期可能导致增长放缓。

产品梯队发展

• 智能家电领域：公司持续投入，优化产品性价比，满足客户需求，未来将扩大产能并进一步提升品质。
• 工业电源领域：公司持续稳健投入，未来将拓展海外通信电源和导轨电源市场。
• 新能源汽车领域：公司将拓展更多整车客户，将技术积累转化为市场成果。

财务预测摘要

市场数据

估值方法的局限性

本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

• 强烈推荐：未来6-12个月，公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 推荐：未来6-12个月，公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价预期与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价预期低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

风险提示

• 行业风险：工控、新能源汽车行业发展不及预期。
• 产品拓展风险：产品拓展不及预期。

总结

公司2018年上半年实现了营收和净利润的高增长，业务结构持续优化，研发投入保持高位，且通过并购进一步扩大业务版图。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备良好的增长前景和市场竞争力。然而，需关注行业及产品拓展的不确定性，以确保业绩的持续增长。