20240826-中原证券-致欧科技-301376.SZ-中报点评_收入增速较快_海运费及汇兑扰动盈利_6页_932kb

中原证券致欧科技(301376)中报点评总结

1. 报告摘要

致欧科技（301376）2024年上半年营业收入同比增长4074%，达3721亿元，主要得益于新品销售强劲及北美和新兴平台渠道增长推动。但归母净利润同比下降773%，主要受到海运费上涨、汇兑损失及销售单价下降等因素影响。报告维持“买入”评级，预计2024-2026年净利润分别为401亿元、528亿元、707亿元，对应PE分别为1687倍、1280倍、957倍。

2. 关键摘要

2.1 核心数据：业绩表现

• 营业收入：2024年H1营收3721亿元，同比增长40.74%。
• 净利润：归母净利润同比下滑77.3%，扣非净利润同比下滑24.97%。
• 地区结构：欧洲和北美市场分别同比增长41.22%和41.12%，其中北美市场因新品投入和本地化配送优化显著提份额。

2.2 核心驱动因素

• 渠道多元化：B2C渠道强劲增长（同比增长48.85%），亚马逊、OTTO、Temu、Shein等平台表现突出。
• 供应链优化：物流节点覆盖扩大（如美国5仓布局），采购集中议价模型降低成本，东南亚供应链迁移计划启动。
• 品牌建设：品牌影响力提升，广告成本占比仅4%，推动产品排位进入各大市场TOP20。

2.3 风险与挑战

• 短期影响：海运费、汇兑波动压制毛利率，预计2024年全年毛利率将持续承压。
• 长期风险：贸易摩擦、海外需求波动及竞争加剧风险。

3. 投资建议

中原证券维持公司“买入”评级，认为公司新品销售强劲，新兴渠道潜力大，中长期竞争优势明显。建议投资者关注其供应链调整及新兴市场拓展进展。

4. 分析师观点

分析师龙羽洁指出，公司短期业绩波动主要受外部物流和汇率波动影响，中长期产业链优势具备修复弹性，预计到2026年公司净利润将增长至707亿元。