20240228-国投安信期货-棉花_2024年中国棉花（张家港）论坛纪要_3页_978kb

棉花：2024年中国棉花（张家港）论坛总结

核心内容概述

2024年中国棉花（张家港）论坛对当前棉花市场进行了全面分析，重点围绕国内外棉价走势、供需变化、下游需求及中美贸易关系等方面展开。会议整体对国内棉价持谨慎看多态度，但也存在部分偏空观点，认为棉价偏高可能影响下游企业的采购意愿。

主要观点与关键信息

一、国际棉花市场分析

• 美棉表现强势：由于23/24年度美棉产量处于近十年低位，且年度签约已超90%，后续可签约量偏少，库存或偏紧张，存在逼仓风险。
• 基金持仓影响：美棉可交割比例处于近三年低位，基金净多持仓持续增加，可能对价格形成支撑。
• 中国进口情况：中国已大量签约美棉和巴西棉，部分进口棉或进入储备，造成内外库存差异，美棉库存偏紧，国内库存相对宽松。
• 东南亚市场动态：东南亚国家（如越南、孟加拉）在2023年亏损严重，2024年开机率约60%，订单接到二月底至四月初，当前美棉价格（85美分）接近其成本线，接受度较低，若到四月初仍无法接受，国际棉价将面临压力。

二、国内棉花市场分析

• 港口基差走弱：国内港口进口棉基差持续走弱，新疆棉价格低于进口棉，更具性价比。
• 下游需求表现：春节前需求超出预期，但春节后订单表现一般，元宵节后下游全面复工，但整体需求仍偏弱。
• 产能过剩问题：国内纺织企业面临较大产能过剩压力，新疆产能因政策导向和成本优势大幅增加，但如何消化产能仍是挑战。
• 棉纱市场状况：节后棉纱价格上涨，但因需求不足，价格再次回落，实际成交偏弱；纯棉纱社会库存偏高，与贸易融资需求增加有关，需警惕库存对棉花消费的抑制作用。

三、未来市场展望

• 美国纺服库存：经过一年多去库后，美国有望进入补库阶段，但预计不是强势周期，补库节奏或逐渐增强。
• 出口压力：中美关系紧张背景下，中国出口面临一定压力，影响纺织品外销。
• 国内订单预期：节后新订单表现一般，内地纺织企业仍处于亏损状态，若金三银四需求不佳，纺企或考虑转产其他品种。
• 种植意向变化：新年度棉花种植意向或继续下降，但降幅不如去年明显，预计供给不会出现去年的紧张局面。

圆桌讨论要点

嘉宾1观点

• 去年1-6月下游表现较好，7月后下滑明显。
• 棉花谨慎看多，广东棉纱库存仍偏高，消费偏谨慎。
• 新疆产能增加较多，今年外销或表现较好，内销压力大，整体情况不容乐观。

嘉宾2观点

• 新疆棉销售进度在年前为四到五成，同比偏慢，主要因去年金九银十订单不佳。
• 备案棉销售至11月，进口棉开始增加，轧花厂在销售时有挺价意愿。
• 截至1月底，国内棉花库存偏宽松，后期需关注消费进度，总体供应较为平衡。
• 新年度种植意向或继续下降，但降幅不如去年，供给不会过于紧张。

嘉宾3观点

• 当前市场炒作美棉供应，巴西棉基差下跌，基本平水。
• 中国后续进口或偏谨慎，国内郑棉或维持区间震荡。
• 关注三四月订单情况，作为判断市场走势的关键。

总结

本次论坛综合分析了国内外棉花市场的供需格局与价格走势，指出美棉因库存紧张、基金持仓增加及东南亚采购动向可能维持强势。国内棉价虽具支撑，但下游需求疲软、产能过剩及贸易摩擦等因素仍对市场构成压力。未来市场走势将取决于三四月订单情况、新疆棉销售进度及中美关系变化，建议密切关注相关动态以把握市场节奏。