20220710-东兴证券-电子元器件行业周观点_历史复盘_半导体芯片库存周期影响有多大_12页_798kb

电子元器件行业总结：库存周期影响与投资建议

核心内容

当前电子元器件行业处于半导体芯片库存周期调整阶段，IC分销商库存承压，而头部芯片原厂库存相对稳定。分销商如艾睿电子和安富利库存水位创历史新高，但存货周转天数有所波动。相比之下，德州仪器和意法半导体等原厂通过加大资本开支，积极扩建产能，显示出较强的市场地位和稳定性。

主要观点

• 库存周期对价格的影响：库存周期导致部分芯片价格出现调整，如DRAM、NAND Flash和GPU等，但部分龙头厂商的产品交期仍偏紧，价格趋势可能继续向上。
• 行业复苏预期：短期供需错配可能改善，智能化和万物互联趋势持续，下游消费电子和通讯行业有望回暖，行业进入新发展阶段。
• 上游材料与零部件表现亮眼：半导体上游材料和零部件行业景气度较高，部分公司业绩超出市场预期，如中微公司、鼎龙股份和新莱应材等。
• 投资建议：看好半导体上游材料与零部件领域，尤其是受益于产能向国内转移和进口替代的细分龙头，重点推荐沪硅产业，同时江丰电子和新莱应材也有望受益。

关键信息

分销商与原厂库存对比

• IC分销商：库存承压，存货周转天数高，如艾睿电子和安富利。
• 芯片原厂：库存稳定，存货周转天数持续降低，如德州仪器和意法半导体。

芯片价格调整情况

上游材料与零部件业绩亮点

行业指数表现

• A股电子行业：本周下跌1.17%，近一年下跌24.15%，表现落后于沪深300和创业板指数。
• 美股费城半导体指数：本周上涨6.49%，表现强劲。
• 台股电子指数：本周上涨2.26%，被动元器件板块表现突出。

个股表现

A股电子板块

美股电子板块

台股电子板块

风险提示

• 业绩不及预期风险
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦

投资建议

• 短期：关注IC分销商库存周期调整带来的市场改善机会。
• 中长期：看好半导体上游材料与零部件行业，尤其是受益于产能转移和进口替代的细分龙头。
• 重点推荐：沪硅产业（300mm大硅片龙头）、江丰电子、新莱应材等公司。

行业评级体系

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%～15%之间）。

分析师信息

• 姓名：刘航
• 职位：东兴证券研究所电子行业首席分析师
• 联系方式：021-25102909，liuhang-y@js@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480522060001
• 学历：复旦大学工学硕士
• 背景：曾就职于Foundry厂、研究所和券商资管，具有丰富的行业分析经验。

资料来源

• WIND
• 东兴证券研究所

行业基本资料

未来展望

• 行业将经历库存周期调整，龙头公司有望提升市场份额。
• 高附加值、高毛利率产品开发成为竞争重点。
• 未来兼并整合或将加剧。

行业大事

• 无重大行业事件披露。

总结

当前电子元器件行业正处于库存周期调整阶段，IC分销商库存承压，但头部芯片原厂表现稳健，积极扩建产能。上游材料与零部件行业业绩亮眼，部分公司超出市场预期，显示行业复苏迹象。智能化与万物互联趋势仍在延续，下游消费电子和通讯行业有望回暖。建议关注上游材料与零部件领域，尤其是受益于产能转移和进口替代的细分龙头，如沪硅产业、江丰电子和新莱应材。行业整体评级为看好，公司评级为推荐。