20150611-东兴证券-商贸零售行业深度报告_互联网倒逼实体零售O2O转型_28页_3mb

互联网倒逼实体零售O2O转型 - 商贸零售行业深度报告

核心内容

本报告分析了2015年互联网对实体零售行业的影响，指出实体零售业正面临来自电商的激烈竞争，同时面临终端需求疲软、成本上升等挑战。报告强调了O2O模式对传统零售的转型意义，认为实体零售企业需要通过全渠道运营、供应链优化、体验式服务等方式应对互联网的冲击，实现线上线下融合。

主要观点

• 终端需求承压，网购高速增长：2014年社会消费品零售总额增速降至近五年最低，而网购同比增长48.7%，其中移动端占比达30%，增速超过200%。网购的快速发展正在分流实体零售的市场份额。

• 实体零售景气度低位运行：受终端需求疲软、电商竞争、成本刚性增长等因素影响，实体零售盈利未见明显改善，尤其百货板块因成本上升盈利受限，而超市板块因供应链优化盈利有所回升。

• 互联网倒逼实体零售O2O转型：传统零售依赖高效的供应链管理，而电商则通过流量价值和平台服务实现盈利。互联网技术推动了供应链扁平化、价格透明化、品类多元化和交易便捷化，促使实体零售向O2O模式转型。

• 商超更受益于O2O转型：商超具备物流仓储和密集网点优势，能够为电商提供最后一公里配送服务，成为电商线下落地的首选渠道。因此，商超在O2O转型中更具优势。

• 百货企业战略调整带来机遇：百货企业拥有长期积累的供应商和品牌资源，可通过全渠道零售策略提升体验式服务，应对电商冲击。但目前实现全渠道战略难度较大。

• 投资建议：关注O2O转型探索，推荐永辉超市、步步高、天虹商场等企业，认为其在O2O实践和供应链优化方面已取得进展，具备较强发展潜力。

关键信息

• 电商与传统零售对比：

  • SKU：传统零售（如百货）SKU数量有限（10万），而电商（如京东）SKU数量可达到3000万。
  • 价格：实体零售价格较高，而网络零售价格更透明，性价比更高。
  • 物流成本：电商物流成本较高，而实体零售物流成本相对较低。

• O2O转型关键要素：

  • 线上线下融合：通过全渠道运营、智能终端应用、数据整合等方式实现无缝消费体验。
  • 全渠道战略：百货企业需由单渠道向全渠道转型，利用大数据分析消费者行为，实现精准营销。
  • 体验式服务：百货企业可发展餐饮、娱乐等体验式业态，增强客户粘性，减少对电商的依赖。

• 重点公司盈利预测与评级：

  • 永辉超市：2014A EPS 0.26元，2015E EPS 0.28元，2016E EPS 0.33元，PE估值分别为33.29、50.54、41.78、34.96，评级为推荐。
  • 步步高：2014A EPS 0.58元，2015E EPS 0.65元，2016E EPS 0.72元，PE估值分别为24.23、53.63、48.85、43.54，评级为推荐。
  • 天虹商场：2014A EPS 0.67元，2015E EPS 0.72元，2016E EPS 0.80元，PE估值分别为20.36、30.08、27.25、24.67，评级为推荐。

行业重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 宏观经济波动：若宏观经济增长未能企稳，消费需求持续低迷，实体零售业盈利改善将更加困难。
• O2O转型效果不及预期：传统零售企业O2O转型进展缓慢，实际效果显现时间可能较长。

结论

互联网的迅速发展正在重塑零售行业的格局，传统实体零售面临前所未有的挑战。O2O模式成为转型的关键，尤其对具备物流仓储和密集网点的商超企业更具优势。百货企业虽面临转型难度，但通过全渠道战略和体验式服务，仍有较大发展空间。整体来看，O2O转型是实体零售行业未来发展的核心方向，而部分企业如永辉超市、步步高、天虹商场已在该领域取得积极进展，值得投资者重点关注。