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联讯证券2017年4月14日周刊总结

核心内容概览

• 市场表现：本周市场震荡下行，热点集中在地域主题（如雄安新区、粤港澳大湾区、内蒙古自治区）及部分板块（如环保、军工、国企混改、黄金）。
• 业绩与市场稳定：上市公司业绩是市场稳定的基础，2017年一季度经济数据向好，进出口数据超预期，但PPI增速见顶，通胀风险较低。
• 监管影响：监管加强导致市场风险偏好下降，尤其对高送转及套利活动的整治，使市场情绪趋于谨慎。
• 新三板动态：近三分之一新三板公司年报已披露，本周有近300家公司延期披露，市场关注度较高。
• 投资建议：建议关注环保、消费等业绩增长确定性强的行业，以及国企改革、雄安新区、内蒙古自治区70周年大庆等主题。

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主要观点

一、经济数据与市场趋势

• 一季度经济数据：3月CPI同比增长0.9%，PPI同比增长7.6%，显示通胀处于低位，PPI增速可能加速回落。
• 进出口数据：3月出口增长16.4%，进口增长20.3%，贸易顺差239.25亿美元，显示全球经济回暖。
• 市场波动：市场波动加剧，部分前期强势股跳水，资金追逐短期热点，造成板块间资金失衡。

二、监管影响与市场情绪

• 炒地图模式：未能带动市场突破，反而导致市场节奏紊乱，资金过度集中于地域主题。
• 监管加强：证监会对高送转的整治，以及银监会对套利活动的专项治理，降低市场风险偏好。
• 市场选择向下：监管政策影响下，市场情绪偏谨慎，投资者对高送转等短期投机行为更加警惕。

三、业绩与投资机会

• 年报公布情况：近三分之一新三板公司年报已披露，本周公布年报数量为2017年以来最多。
• 业绩表现：部分新三板公司业绩增长显著，如天劲股份净利润同比增长70.22%，利美康同比增长52.86%。
• 投资建议：关注业绩增长确定性强的行业，如环保、消费；主题方面关注国企改革、雄安新区、内蒙古自治区70周年大庆。

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关键信息

1. 新三板年报披露情况

• 截至2017年4月13日，3185家新三板公司已披露2016年年报，占总数的28.77%。
• 本周最新公布年报的企业有1131家，为2017年以来最多。
• 本周有294家新三板公司延期披露年报，如天丰电源、法兰智联。

2. 联讯新三板精选50投资组合表现

• 第四期精选50成分股中，雷腾软件、天劲股份、利美康等公司业绩表现良好。
• 本周精选50平均跌幅为1.55%，泰恩康涨幅最高（16.91%）。

3. 市场走势与成交情况

• 三板做市指数：本周收于1149.58点，较上一周下跌0.89%。
• 成交额：本周成交额为25.14亿元，较前一周增加8.24亿元。
• 做市与协议板块：做市板块成交额为4.32亿元，协议板块为5.92亿元。

4. 本周挂牌与退市情况

• 本周共有45家企业挂牌，股本规模最大的为安和水电（5.00亿股）。
• 本周有30家企业发布公告拟终止挂牌或已完成终止挂牌。

5. 融资情况

• 本周有53家挂牌企业发布定增预案，预计募集资金42.44亿元。
• 融资规模最大的为奥其斯，拟募集6.00亿元，采用债转股方式。

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ST神火 (000933) 研究撷英

事件回顾

• 2017年4月11日，公司发布2016年年度报告，营业收入同比增长11.99%，归属母公司净利润3.42亿元，去年同期亏损16.73亿元。
• 拟每10股派发现金红利0.25元（含税）。
• 2017年第一季度归属母公司净利润预计2.6~3.0亿元，扣非后预计2.4~2.8亿元。

业绩分析

• 煤铝价格上涨及成本下降：铝价回暖及氧化铝价格下跌，导致铝板块毛利增加14.53亿元至23.91亿元；煤炭板块毛利增加8.19亿元。
• 新疆业务：公司新疆煤电铝联营项目盈利能力最强，拥有5号露天矿9.5亿吨权益量，4×350MW机组、80万吨/年电解铝和配套40万吨/年碳素产能。
• 河南煤业务：2016年煤炭销售均价上涨153元/吨至529.43元/吨，预计2017年销售均价738元/吨，毛利增加7.3亿元。
• 河南铝业务：拥有完整一体化产业链，但成本仍高，盈利较差。

纠纷与风险

• 与潞安集团纠纷：公司与山西潞安集团存在经济纠纷，北京三中院尚未作出裁定。
• 风险提示：铝价供给侧改革不及预期、资产减值损失超预期、与潞安集团纠纷超预期。

盈利预测与估值

• 盈利预测：假设2017年无烟煤/电解铝/氧化铝/动力煤年均价分别为738元/吨、13,000元/吨、2,388元/吨、500元/吨，公司预计实现营业收入179.92亿元，归属母公司股东净利润8.37亿元，EPS为0.44元。
• 估值：给予公司2017年18倍的PE，对应目标价格为8.00元/股，投资评级“买入”。

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投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预计个股涨幅在15%以上；
  • 增持：预计个股涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计个股涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计个股跌幅介于5%与15%之间；
  • 卖出：预计个股跌幅在15%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：预计行业整体回报高于基准指数5%以上；
  • 中性：预计行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间；
  • 减持：预计行业整体回报低于基准指数5%以下。

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风险提示

• 市场风险：股市有风险，投资需谨慎。
• 监管风险：政策变化可能影响市场走势。
• 个股风险：ST神火面临铝价波动、资产减值及经济纠纷等风险。

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分析师信息

• 分析师：陈勇、彭海、王凤华
• 执业证书编号：S0300515060002、S0300517030001、S0300515060001
• 报告来源：联讯证券网站“联讯研究”栏目

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