20171102-信达证券-瑞茂通-600180.SH-公司业绩稳健增长_产融结合逐步深化_5页_527kb

瑞茂通（600180.SH）季报点评总结

核心内容

瑞茂通（600180.SH）发布2017年三季度报告，显示公司业绩稳健增长，主营业务发展迅速，同时在供应链管理与金融服务方面持续深化。报告中指出，公司实现营业收入243.52亿元，同比增长85.83%；归属母公司股东的净利润3.54亿元，同比增长20.44%；扣非后归母净利润1.82亿元，同比增长5.99%。加权平均净资产收益率为7.39%，同比上升0.49个百分点，表明公司盈利能力保持稳定。

主要观点

• 盈利能力与费用控制
  公司综合毛利率为1.35%，同比略降0.3个百分点；期间费用总额为14.27亿元，同比增长42.45%，但期间费用率下降至5.86%，显示费用控制能力有所增强。非经常损益在净利润中占比达48.62%，同比增长6.53个百分点，说明非经常性收入对盈利有显著贡献。

• 资产聚集与金融风控能力提升
  易煤网在报告期内新增煤炭价格指数，扩大了商品品类覆盖，提升了平台影响力。同时，公司推进线上电子签章，提高交易效率，完善风控系统，增强对平台交易的可视化和线上化管理。

• 融资渠道拓展与主营业务支持
  公司通过设立产业发展基金，以类债权方式投资下游客户应收账款，进一步拓宽融资平台，促进主营业务发展。此外，广州瑞茂通互联网小额贷款有限公司获批开业，将为供应链上下游企业提供个性化金融服务，增强客户粘性与资金使用效率。

• 财务指标预测
  根据预测，2017-2019年每股收益（EPS）分别为0.65元、0.77元、0.95元，当前股价12.41元对应17-19年PE分别为19X、16X、13X。公司未来盈利能力或将进一步改善，维持“买入”评级。

• 风险提示
  需关注煤炭供需形势变化、非煤大宗商品业务盈利性不及预期、汇率波动等风险因素。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

现金流量表概览

评级说明

• 投资建议标准
  本报告采用沪深300指数为基准，时间范围为报告发布之日起6个月内。
  • 买入：股价相对强于基准20%以上
  • 增持：股价相对强于基准5%~20%
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下

研究团队简介

• 郭荆璞：行业首席分析师，毕业于北京大学和罗格斯大学，现任信达证券研究开发中心总经理，研究领域涵盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网等。
• 左前明：研究助理，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，曾主持多项煤炭行业研究课题。
• 王志民：研究助理，中国矿业大学硕士，从事煤炭行业研究。

联系方式

分析师声明

分析师声明其具有证券投资咨询执业资格，并以独立、客观的态度出具本报告，所表述观点准确反映其研究结论，且与薪酬无直接或间接关联。

免责声明

本报告由信达证券制作并发布，仅适用于与信达证券签署服务协议的客户。信达证券不保证报告信息的准确性和完整性，亦不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。投资者需自行承担风险，并在必要时咨询专业顾问。