20240825-创元期货-锌周度报告_供应预减_消费环比回温_13页

锌周度报告总结

本周行情回顾：
本周沪锌主力合约价格大幅上涨29%，至24000元/吨；伦锌涨53%，至2918美元/吨。现货基差方面，上海、天津和广东分别为-5、-5、-15元/吨附近。库存方面，国内库存维持1310万吨，LME库存2561万吨。持仓方面，国内沪锌指数持仓增至2459万手，伦锌投资基金净多头持仓上升至206万手。

供应端：
冶炼端亏损严重，国产矿冶炼亏损约2430元/吨，进口矿亏损达2660元/吨。鉴于持续亏损，国内14家主要锌冶炼企业联合协商减产，预计将累计减少锌矿需求近百万吨金属量。尽管如此，实际减产落地有限，未来产量较预期略有下调。

需求端：
本周SMM镀锌、压铸和氧化锌开工率总体稳定，但镀锌行业用料回升，表观需求环比小幅增长。但汽车、家电等下游消费整体偏弱，历史上难以恢复至疫情前水平，短期消费动能不足。

库存表现与后续展望：
供需长期逻辑显示国内存在较大缺口（不计进口），贡献全球库存去化动力，利多价格。但短期实际消费偏弱导致现实库存去化缓慢。此外，国内进口需求预期较强，未来远月合约升水可能扩大，但仍需警惕消费端的疲软。当前点位下追高需谨慎，建议观望。

核心要点：

• 国内联合减产预期加强，但实际落地有限，持续性有待观察。
• 长期供需缺口支撑价格下行趋势。
• 短期情绪性上涨后，需警惕现实消费偏弱对价格的拖累。