20131101-华创证券-医药生物_反商业贿赂影响有限_三季度板块运营平稳_14页_1mb

报告摘要

2013年三季度医药生物行业整体运营平稳，反商业贿赂对行业影响有限。不同子行业表现各异，其中中药、医疗器械和医疗服务板块表现较为突出，而化学制剂板块仍面临招标降价压力，生物板块增长放缓，医药流通板块保持平稳增长。

行业整体表现：
- 2013年三季度医药板块营业收入增速为15.9%，营业利润增速为20.8%，归属于上市公司母公司净利润增速为14.8%。
- 行业毛利率承压，三季度为7.4%，环比下滑1.3个百分点，主要受药品价格下行和成本上升影响。
- 1-9月份医药行业收入增长18.4%，利润增长17.5%，处于正常运营区间。
子行业表现：
- 生物板块：整体表现平淡，重点公司收入和利润增速较Q2明显下降，但部分公司如华兰生物、长春高新等仍具备增长潜力。
- 化学制剂板块：招标降价压力犹在，重点公司增速下滑，但翰宇药业和恩华药业等公司表现相对稳健。
- 中药板块：继续保持快速增长，重点公司如康缘药业、天士力、康美药业、片仔癀等表现良好，部分企业如中恒集团、众生药业受反商业贿赂影响较小。
- 医疗服务板块：受益于政策支持，板块趋势向好，重点公司如爱尔眼科、迪安诊断、泰格医药等收入和利润增速显著提升。
- 医疗器械板块：表现优异，收入和利润增速分别为33.8%和28.3%，部分公司如和佳股份、三诺生物等增速显著。
- 医药流通板块：保持平稳增长，增速有所下滑，但整体运营未受反商业贿赂明显影响。

整体策略：11月份建议整体偏谨慎，自下而上精选个股。
推荐个股：
- 和佳股份：预计四季度起订单确认进入高峰期。
- 康缘药业：增发方案短期结论落定，股价压制因素解除。
- 康美药业：股东回购彰显信心，直销牌照有望带动消费品突破。
- 红日药业：血必净业务稳定，配方颗粒业务前景良好。
- 翰宇药业：多肽原料药行业面临爆发性机会，有望承接海外订单。